現(xiàn)在到了第三個(gè)板塊。關(guān)于投資的一個(gè)看似牢不可破的神話是，隨著時(shí)間的推移，小盤(pán)股的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)超過(guò)大盤(pán)股。既然大盤(pán)股已接受了這一命題，其支持者就會(huì)用通俗易懂的方式解釋其原因：“小盤(pán)股承受較高風(fēng)險(xiǎn)，因而它們大盤(pán)股必然能贏得更高的回報(bào)率，這正如晝夜交替般自然。”這一大盤(pán)股推理似乎無(wú)懈可擊，但事實(shí)上，小盤(pán)股的優(yōu)勢(shì)周期是具有相對(duì)間歇性的。

從1925—1964年的整整39年間，小盤(pán)股和大盤(pán)股的回報(bào)率完全相同。然后，再到1968年的短短4年間，小盤(pán)股的回報(bào)率達(dá)到大盤(pán)股的兩倍多。但事實(shí)上，在接下來(lái)的5年間，大盤(pán)股所有的盈余差額又損失殆盡。截至1973年，在近半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里，小盤(pán)股和大盤(pán)股基本持平。小盤(pán)股的聲譽(yù)主要是在1973—1983年這10年間形成的。其后，均值回復(fù)似乎不可避免地在第5個(gè)周期中再次出現(xiàn)。套用詩(shī)人托馬斯·富勒（Thomas Fuller）在1650年的詩(shī)句就是，這對(duì)大盤(pán)股而言是黎明前的黑暗，因?yàn)樽詮?983年開(kāi)始，太陽(yáng)已經(jīng)再次明亮地普照在它們身上了。

總而言之，在整個(gè)時(shí)期，小盤(pán)股的復(fù)合年回報(bào)率是12.7%，大盤(pán)股是11.0%。如圖10-5所示，這一差異導(dǎo)致了小盤(pán)股的最終價(jià)值是大盤(pán)股的3倍。但是，大盤(pán)股即使假定小盤(pán)股在某個(gè)10年中具有回報(bào)優(yōu)勢(shì)，我也不確定我是否會(huì)依賴于此進(jìn)行投資。（當(dāng)然，在小盤(pán)股業(yè)績(jī)平平的1998年，大盤(pán)股優(yōu)異的表現(xiàn)意味著不加分析地接受小盤(pán)股具有優(yōu)勢(shì)的理論是不明智的。）如果除去1973—1983年間小盤(pán)股占據(jù)優(yōu)勢(shì)的這一較短時(shí)期（只占整個(gè)時(shí)期的1/7），大盤(pán)股事實(shí)上是更有優(yōu)勢(shì)的。除去那一周期后的年回報(bào)率：大盤(pán)股為11.1%；小盤(pán)股為10.4%。無(wú)論如何，大盤(pán)股和小盤(pán)股的關(guān)系即使不完全遵循均值回復(fù)，也無(wú)處不受到市場(chǎng)萬(wàn)有引力的作用。