內在價值是假定期權合約在未來到期日按照報告當期指數價格結算后未折現的價值；公允價值（fair value）是期權合約在報告當期時點的價值，也就是內在價值按照布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算出的理論價格，是財報上的一筆負債；權利金是賣出期權時收到的現金，內在價值財報上記為一筆資產；已內在價值實現損益（realized gain/loss）是當期期權合約平倉后實現的損益；未實現損益（unrealized gain/loss）是按照會計準則記錄的當期期權合約的價值變動，是財報上的一筆損益；內在價值累計損益（cumulative gain/loss）是期權合約的累計損益，包含已實現部分和未實現部分。2018年的已實現金額為基于披露內容的估算值。我們可以看到，這筆交易前五年的累計損益都是負值，也就是說前五年賬面都在浮虧，直到2013年才開始盈利，并且到2018年基本上實現了整筆交易50%左右的盈利。

如果我們以后見之明來看，巴菲特幾乎是在20年中最差的時間點賣出了看跌期權，這筆交易的時間點選擇（timing）實在是太差了，但由于這筆交易的條件又實在是太好了，雖然內在價值時間點運氣很差，但交易邏輯簡單可靠、交易勝率足夠高，因此最終盈利。此外，這也說明，內在價值即使是天資穎悟如巴菲特，擇時功夫都不一定靠譜，對于我們這樣的凡夫俗子來說，內在價值擇時就更沒什么優(yōu)勢可言，因此，建立基于規(guī)則的交易體系，尋找高勝率的交易，才是正確的選擇。他老人家本該在2008年、2009年繼續(xù)賣期權的，甚至在隨后的幾年里可以一直賣下去，都會遇到極好的賺錢機會，但他沒有，大概是傷心了吧。這給我們兩點啟示：第一，正如我在介紹賣出看跌期權策略七步法時所說，賣看跌期權要在優(yōu)質標的價格回調時賣，勝率更高；第二，內在價值人生中的第一次經歷如何，真的是太重要了。2008年金融危機，老人家一反常態(tài)，談的幾筆大生意（高盛、美國銀行）都是優(yōu)先股加看漲期權，因為他堅信，危機會過去，這些優(yōu)質公司的股價終究會上漲，這時拿到一個低風險的、上漲空間為開放式的看漲期權，無疑是更好的選擇。