我們做了略微延伸，延伸出了賣出備兌看漲期權和保護性看跌期權兩個策略。事實上，在股票價差交易實踐當中，很多策略都和這兩個策略一樣，股票價差是由兩個或兩個以上的期權合約（或是期權合約與股票）組合而成。在兩個或兩個以上相同標的上建立相反頭寸，就股票價差構成了價差（spread）策略。價差策略的特點是，它通常使用相同的期權類別（看漲或看跌）、相反的交易方向，好像有左右兩股力量相互制衡，使得收益和風險都相對有限。

我們介紹了表示期權風險特征的希臘值�？礉q期權擁有正的Delta，看跌期權擁有負的Delta，而標的股票合約的Delta值為100。實際上，我們股票價差可以通過期權頭寸表達我們對標的股票合約的方向性判斷，比如我們認為標的股票合約在未來三個月內會上漲，可以買入看漲期權，從而建立一個簡單的正Delta頭寸，股票價差以此來表達我們對市場的觀點。如果3個月內，標的股票合約價格（即股價）大幅上漲，我們可以從正Delta頭寸中獲益；如果標的股票合約小幅上漲、股票價差橫盤或是下跌，我們仍可能面臨損失，因為除標的股票合約的價格之外，諸如波動率、時間價值的流逝都會影響期權價值。也就是說，單純買入一張看漲期權合約，除非標的股票合約按照我們預想的方向大幅變動，否則股票價賺錢是不容易的。價差策略的優(yōu)點在于，它通常由兩個相反方向的合約構成，即便我們對標的股票合約的方向性判斷錯誤而在一個期權合約上虧了錢，也可以在相反的合約上得到補償。正是這種對沖補償機制，使價差策略的風險與期權裸頭寸相比相對較小，但同時，隨著風險的降低，收益也相對有了限制。