特納指出，債務是一種契約，不管事業(yè)的成敗，借款人都必須按事先約定還本付息。理論上，債務通貨緊縮理論,費雪債務通貨緊縮理論經(jīng)濟是完全可以依靠股票融資運轉(zhuǎn)的。但由于債務通貨緊縮信息不對稱造成考核成本過高，投資者難以控制經(jīng)理和企業(yè)家的自肥行為。而債務融資則為投資省去了這些麻煩，因為一切已經(jīng)事先約定，只要企業(yè)不倒閉，投資者就可以收到固定的回報。但是這種債務契約同時造成了許多麻煩。

企業(yè)可以在沒有股市的情況下生存，但沒有新增信貸，企業(yè)不通過借新債還舊債（rollover)就無法生存。一國經(jīng)濟的“債務密集度”越高，該國經(jīng)濟就越受投資者信心和銀行貸款能力的影響。債務通貨緊縮信貸與債務的關系是顯而易見的：信貸增量的累積即債務存量。信貸的急劇擴張意味著債務的快速增長。2009年中國的銀行信貸暴增9.59萬億元，貸款余額同比增長31.74%，從此，中國企業(yè)債務一路上升。今天，中國已成為世界上企業(yè)負債率最高的國家。信貸的過度擴張不但會制造資產(chǎn)泡沫導致金融危機，而且在資產(chǎn)泡沫崩潰之后還會使經(jīng)濟由于債務積壓而陷入長期不景氣狀態(tài)。債務通貨緊縮泡沫經(jīng)濟崩潰之后，日本企業(yè)大力去杠桿，從凈借款者成為凈儲蓄者。即便利率降到零，它們也不從銀行貸款以增加設備投資。這就造成了日本長達20年的低速經(jīng)濟增長和通貨緊縮。在美國，債務通貨緊縮類似的情況則發(fā)生在居民部門。貨幣政策在這種情況下是無效的。盡管存在銀行惜貸問題，但最重要的問題還是企業(yè)和居民部門沒有貸款需求。債務通貨緊縮特納指出，現(xiàn)代經(jīng)濟中的金融不穩(wěn)定性來自銀行創(chuàng)造信貸、貨幣和購買力的無限能力同土地之類要素的剛性供給之間的矛盾。特納的這一觀點似乎暗示了為什么債務存量不能無限增長的理由。債務通貨緊縮實體經(jīng)濟的急劇擴大必然導致投資收益的迅速下降，債務違約事件遲早會發(fā)生。一旦出現(xiàn)債務違約事件，羊群效應必然迅速席卷整個經(jīng)濟體，導致債務危機的發(fā)生。