投資要點(diǎn)：

    　　投資建議：Q 4 行業(yè)因豬肉原料價(jià)格上漲，公司對部分產(chǎn)品提價(jià)，上調(diào)公司2019-21 年 EPS 預(yù)測至1.50、1.79、2.22 元（前次1.42、1.72、2.07 元），考慮行業(yè)龍頭的成長空間與競爭優(yōu)勢，參考可比公司給予2019 年50 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75 元（前次62 元），維持增持評級。

    　　行業(yè)整體迎來漲價(jià)潮，Q4 量價(jià)齊升、業(yè)績確定性高。迫于上游豬肉成本普遍上漲的壓力，以及10 月以來雞肉價(jià)格跟隨上漲。以公司為代表的速凍企業(yè)在10 月底普遍提價(jià)。渠道及市場對提價(jià)已有預(yù)期、接受程度較高，公司及其他企業(yè)的提價(jià)動作比較順暢。隨年底消費(fèi)旺季來臨，豬肉價(jià)格維持高位，公司及行業(yè)大概率繼續(xù)提價(jià)，且渠道對此仍有充分預(yù)期、提前積極囤貨，四季度銷量與價(jià)格貢獻(xiàn)有望提升。

    　　龍頭的成本管控優(yōu)勢突出。除提價(jià)外，相對于對手仍有比較明顯的成本控制優(yōu)勢：1）公司產(chǎn)品線相對豐富、品類更多，更容易調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也能靈活調(diào)整產(chǎn)品配方、降低豬肉比例，目前豬肉在原料中的用量占比比較低。2）公司是國內(nèi)魚糜類市場上最大的采購商之一，對上游的議價(jià)能力強(qiáng)，即使魚糜價(jià)格小幅提升，成本壓力低于對手。

    　　股權(quán)激勵方案獲得股東大會通過，利于公司長期發(fā)展。此次是公司對中層管理及骨干員工第一次較大規(guī)模的激勵。考核目標(biāo)以收入增速為主，對應(yīng)2019-20 年增速為18.0%、14.4%、9.6%，激勵員工積極參與、共享公司長期發(fā)展成果。

    　　核心風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)能未及時(shí)達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，成本過快上漲風(fēng)險(xiǎn)