事件：

    中汽協(xié)數(shù)據(jù)：10 月份汽車(chē)銷(xiāo)售228.4 萬(wàn)輛（環(huán)比+0.6%，同比-4.0%），降幅比上月收窄了1.2pcts。前10 個(gè)月，汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售2065.2 萬(wàn)輛（同比-9.7%），降幅比前9 個(gè)月收窄了0.6pct。

    核心觀點(diǎn)：

    1） 乘用車(chē)銷(xiāo)量緩慢回暖。10 月份，乘用車(chē)銷(xiāo)售192.8 萬(wàn)輛（環(huán)比-0.2%，同比-5.8%），前10 個(gè)月，乘用車(chē)銷(xiāo)售1717.4 萬(wàn)輛（同比-11.0%），乘用車(chē)銷(xiāo)量緩慢回暖，消費(fèi)需求沒(méi)有明顯改善。考慮到全國(guó)國(guó)六排放實(shí)施時(shí)間節(jié)點(diǎn)及相應(yīng)產(chǎn)生的過(guò)渡期，部分地區(qū)有望在11-12 月迎來(lái)零售提前開(kāi)票的國(guó)五掃尾清庫(kù)的翹尾走勢(shì)。

    2） 重卡銷(xiāo)量增幅擴(kuò)大，引領(lǐng)商用車(chē)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。10 月份，商用車(chē)銷(xiāo)售35.7 萬(wàn)輛（環(huán)比+4.8%，同比+7.0%）。其中，重型卡車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售9.13 萬(wàn)輛（環(huán)比+9%，同比+14%），增幅呈逐月擴(kuò)大趨勢(shì)（7/8/9 月份銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)1.5%/2%/8%）。

    年底將至，受全面治超、國(guó)三重卡治理、基建回升、煤炭運(yùn)輸、散雜運(yùn)輸、綠通等細(xì)分市場(chǎng)終端需求有所上升等因素影響，重卡行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

    3） 新能源汽車(chē)全年銷(xiāo)量大概率負(fù)增長(zhǎng)。10 月份，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售7.5 萬(wàn)輛（環(huán)比-5.9%，同比-45.6%）。前10 個(gè)月，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售94.7 萬(wàn)輛（同比+10.2%），增速比前9 個(gè)月繼續(xù)回落10.8pcts。2018 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售125.6 萬(wàn)輛，補(bǔ)貼退坡后4 個(gè)月新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量持續(xù)在7-8 萬(wàn)輛的水平，考慮到補(bǔ)貼大幅退坡及國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的技術(shù)升級(jí)的影響短期內(nèi)仍然存在，行業(yè)將繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)全年銷(xiāo)量約為115 萬(wàn)輛（同比-8.44%）。

    4） 投資建議：乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量企穩(wěn)，推薦銷(xiāo)量改善明顯的自主龍頭吉利汽車(chē)（H）和長(zhǎng)城汽車(chē)，關(guān)注上汽集團(tuán)；在全面治超影響下，重卡行業(yè)景氣度有望延續(xù)，推薦濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽，關(guān)注威孚高科；零部件行業(yè)建議關(guān)注三花智控、保隆科技。

    5） 風(fēng)險(xiǎn)提示：鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)政策實(shí)施效果不及預(yù)期；全面治超實(shí)施力度不及預(yù)期。