盈利小幅下滑。公司預計2018年營收10.30億元,同比下降8.91%;歸母凈利潤1.82億元,同比下降13.77%;毛利率28.83%,同比下降7.56%。凈利及毛利率下滑是LED芯片市場價格下降所致。

    國內(nèi)LED行業(yè)處于飛速發(fā)展階段。因為芯片價格不斷下降,國際廠商部分產(chǎn)能關停,LED產(chǎn)業(yè)鏈加速向國內(nèi)轉移。國內(nèi)芯片巨頭公司積極擴產(chǎn),LED設備制造、芯片制造、芯片封裝與下游應用獲得長足發(fā)展。國內(nèi)成為LED領域最大市場,極大加強了國內(nèi)LED芯片全球話語權。2020年國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)有望形成萬億級市場規(guī)模。

    國內(nèi)LED芯片龍頭企業(yè)。公司主營半導體光電產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為LED及砷化鎵太陽電池的外延片和芯片。公司是國內(nèi)紅黃光LED外延片及芯片領域產(chǎn)量最大企業(yè)之一,也是藍綠光LED外延片及芯片重要供應商。公司將繼續(xù)穩(wěn)固在紅黃光領域的領先優(yōu)勢,并積極向藍綠光方向擴產(chǎn),爭取成為藍綠光領域寡頭。

    投建高端半導體研發(fā)生產(chǎn)項目。公司投資15.97億投建VCSEL、高端LED芯片等高端半導體研發(fā)生產(chǎn)項目。VCSEL以砷化鎵半導體材料為基礎,有別于LED和LD,廣泛應用于光通信、光互連、光存儲等領域。憑借在砷化鎵和氮化鎵光電器件領域多年積累,投建VCSEL,有助于公司在激光器市場領域的突破,從而助推公司戰(zhàn)略發(fā)展。投建的高端LED芯片項目將全部采用4寸或6寸加工,在提高產(chǎn)量同時攤薄固定成本,降低單位芯片成本,從而帶來成本優(yōu)勢,大幅提高公司的市場競爭力。

    持續(xù)推進收購浙江博藍特。公司2018年11月公告擬以6.5億元收購浙江博藍特100%股權,但未獲得2018年第二次臨時股東大會審議通過。公司表示將進一步溝通論證,推進收購工作。

    盈利預測:預計公司2018-2020年營收增長-8.91%、-3%和2%,EPS為0.25元、0.21元和0.21元,給予公司“增持”評級。

    風險提示:1)LED芯片價格下降;2)投建項目進度不及預期;3)收購浙江博藍特存在中止風險。