2022 年1-7 月電信業(yè)務收入同比增8.3%，保持良好增長，新興/移動流量/互聯(lián)網(wǎng)寬帶概念股分別拉動增長5.5/0.2/1.4pct；運營商中報加強派息；持續(xù)推薦。

 

    1-7 月電信行業(yè)收入同比增速8.3%

 

    2022 年1-7 月電信業(yè)務龍頭股收入累計9442 億元同比增8.3%，較1-6 月同比增速8.3%持平，7 月單月收入同比增速8.3%，保持良好增長態(tài)勢；2022 年1-7 月按照上年價格計算的電信業(yè)務總量同比增22.2%。

 

    電信業(yè)務收入累計同比由2019 年1-8 月的0.0%持續(xù)增長至2022 年1-7 月的8.3%，我們之前就電信業(yè)務收入拐點形成的判斷得到驗證，高質量發(fā)展趨勢明確。數(shù)字化轉型和5G 演進趨勢下，我們繼續(xù)看好十四五期間運營商發(fā)展。

 

    1-7 月新興/移動流量/互聯(lián)網(wǎng)寬帶拉動5.5/0.2/1.4pct新興業(yè)務：收入同比增35.1%，電信業(yè)務收入占比達到19.5%，云計算、大數(shù)據(jù)、IDC、物聯(lián)網(wǎng)收入同比增131.7%、60.3%、16.5%、25.9%。

 

    移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務：收入同比增0.5%，1-7 月移動用戶/5G 用戶分別凈增2941萬/1.2 億戶，5G 移動電話用戶滲透率28.4%，較2021 年底提升6.8pct。

 

    互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務：收入同比增9.3%，1-7 月用戶凈增3070 萬戶。

 

    三大運營商進一步加強股東回報

 

    中國移動：決定2022 年中期派息每股2.20 港元（對應A 股金額1.8942 元人民幣），同比增34.9%，全年派息率進一步提升。2023 年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

 

    中國電信：董事會決定派發(fā)每股中期股息人民幣0.12 元，中期派息率60%，A股發(fā)行上市后三年內(nèi)公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

 

    中國聯(lián)通：基于控股子公司聯(lián)通紅籌公司繼續(xù)派發(fā)中期股息的決定，董事會建議派發(fā)中國聯(lián)通A 股中期股息每股人民幣0.0663 元（含稅），同比預計提升35.9%。

 

    投資建議：板塊價值凸顯

 

    三家運營商上半年均實現(xiàn)了較好的增長，尤其中國移動業(yè)績超預期，收入規(guī)模躍居全球首位，中國電信移動業(yè)務龍頭股增速行業(yè)領跑，中國聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)增長亮眼。

 

    當前H 股中國移動、中國電信、中國聯(lián)通0.74 倍、0.52 倍、0.30 倍，低于5 年歷史中樞的1.02 倍、0.64 倍、0.59 倍，更明顯低于全球可比水平1.49 倍；2021 年度分紅對應股息率：H 移動7.8%、H 電信6.9%、H 聯(lián)通6.6%；A 移動3.3%（僅期末派息）、A 電信4.6%、A 聯(lián)通2.5%；5G 和創(chuàng)新業(yè)務龍頭股新引擎驅動基本面持續(xù)向好，同時擁有較高股息率，繼續(xù)推薦。

 

    風險提示

 

    運營商費用支出超預期；5G 應用發(fā)展不及預期等。

 

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