板塊回顧

 

    上周表現(xiàn)：8 月15 日-8 月19 日，申萬一級行業(yè)漲跌不一，其中電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)漲幅最大，漲幅分別為4.18%、4.17%、4.03%；醫(yī)藥生物、計算機、美容護理跌幅最大，跌幅分別為3.31%、3.62%、4.36%；電力設(shè)備排行第一，漲幅為4.18%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個股是：明冠新材(35.75%)、億晶光電(35.12%)、科士達(dá)(34.24%)、派能科技(26.36%)、德賽電池(25.2%)、維科技術(shù)(22.48%)、星云股份(20.83%)、鵬輝能源(20.72%)、孚能科技(19.76%) 、珠海冠宇(17.67%) 。跌幅前十的個股是： 中偉股份(-13.53%)、小鵬汽車(-12.99%)、蔚來(-9.76%)、石大勝華(-9.64%)、星源材質(zhì)(-9.46%) 、當(dāng)升科技(-9.37%) 、容百科技(-9.36%) 、西藏城投(-9.02%)、寧波韻升(-8.44%)、寧波韻升(-8.44%)。

 

    新能源車核心觀點及投資建議

 

    8 月18 日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。其中為擴大消費、培育新增長點和促進新能源汽車消費、相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級。會議決定，對新能源汽車，將免征車購稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車船稅和消費稅、路權(quán)、牌照等支持。建立新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機制，用市場化辦法促進整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展。大力建設(shè)充電樁，政策性開發(fā)性金融工具予以支持。我們認(rèn)為，國家新能源政策持續(xù)發(fā)力，新能源汽車銷量有望維持高增態(tài)勢。會議決定繼續(xù)予以免征車船稅和消費稅、路權(quán)、牌照等支持使得購買新能源車的優(yōu)勢得以維持。

 

    此項舉措在擴大消費的同時，將會帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體的發(fā)展。

 

    在當(dāng)前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態(tài)勢，持續(xù)看好2022 年新能車板塊。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計2022 年新能源汽車的全球銷量有望達(dá)到千萬輛級別，國內(nèi)銷量則有望達(dá)500 萬輛級別，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關(guān)注自給率高的龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或?qū)⒂瓉砩蠞q，電池企業(yè)有望迎來盈利修復(fù)，相關(guān)標(biāo)的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達(dá)、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關(guān)注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關(guān)標(biāo)的包括：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技；負(fù)極材料相關(guān)標(biāo)的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關(guān)標(biāo)的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關(guān)標(biāo)的：恩捷股份、星源材質(zhì)；鋰電輔料相關(guān)標(biāo)的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領(lǐng)域在動力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關(guān)注在動力電池回收及制造、備電和充放電領(lǐng)域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關(guān)標(biāo)的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

 

    光伏、風(fēng)電核心觀點及投資建議

 

    光伏概念股：8 月19 日，國家能源局發(fā)布1-7 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至7 月底，全國發(fā)電裝機概念股容量約24.6 億千瓦，同比增長8.0%。

 

    其中，風(fēng)電裝機容量約3.4 億千瓦，同比增長17.2%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.4 億千瓦，同比增長26.7%。1-7 月份，全國發(fā)電設(shè)備累計平 均利用2132 小時，比上年同期減少84 小時。其中，火電2476 小時，比上年同期減少118 小時；核電4340 小時，比上年同期減少192 小時；風(fēng)電1304 小時，比上年同期減少68 小時。1-7 月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2600 億元，同比增長16.8%。其中，太陽能發(fā)電773 億元，同比增長304.0%。電網(wǎng)工程龍頭股完成投資2239 億元，同比增長10.4%。從新增光伏裝機容量來看，1-7 月份新增光伏發(fā)電裝機容量37.73GW，同比增長110.31%，環(huán)比增長22.18%；其中7 月份新增光伏發(fā)電裝機容量6.85GW，同比增長38.95%，環(huán)比減少4.46%。7月份隨著部分硅料企業(yè)開啟檢修，硅料環(huán)節(jié)的供不應(yīng)求加劇，價格持續(xù)上升，于7 月底創(chuàng)近十年價格新高，帶動了下游各環(huán)節(jié)價格的不斷上漲，國內(nèi)部分項目需求進而受到一定影響，但整體需求仍維持高景氣。

 

    我們認(rèn)為隨著四季度硅料企業(yè)產(chǎn)能迎來釋放，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格有望下行，同時“整縣推進”、“風(fēng)光大基地”等政策將持續(xù)推動國內(nèi)光伏裝機需求，2022 全年的光伏裝機景氣度有望持續(xù)旺盛。

 

    短期來看，上周光伏中上游價格延續(xù)上漲走勢，主要系國內(nèi)大廠擴產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據(jù)硅業(yè)分會，2022 年H1 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共約34.1 萬噸，國內(nèi)硅料總供應(yīng)量約38.2 萬噸，與同期硅片產(chǎn)出相比，硅料供應(yīng)短缺量在2 萬噸以上。由于多晶硅生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)于7 月份開啟了檢修，7 月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約5.85 萬噸，環(huán)比-5%。根據(jù)各企業(yè)擴產(chǎn)進度，預(yù)計2022 年H2 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望超過46 萬噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過80 萬噸左右硅料供應(yīng)，可滿足終端裝機需求約220GW。對應(yīng)全年全球250GW 裝機預(yù)期來看，四季度將會出現(xiàn)下游各環(huán)節(jié)少量庫存積壓的情況，但庫存明顯小于去年同期，屆時市場將根據(jù)庫存積壓和消化程度向上傳導(dǎo)負(fù)反饋需求，四季度價格將在有限幅度內(nèi)向下波動。從需求端來看：2022 年1-7 月光伏需求持續(xù)釋放，截至7 月，2022 年央國企組件開標(biāo)/定標(biāo)規(guī)模超過106GW，組件廠家開工率維持在高位。展望8-12月，國內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結(jié)束，印度光伏裝機需求或?qū)⒒貧w正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機需求或?qū)⒂瓉肀�發(fā)式增長。結(jié)合供需格局來看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環(huán)節(jié)處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產(chǎn)能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望未來，國內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計劃，預(yù)計8月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在13%左右，主要由于部分企業(yè)檢修產(chǎn)線恢復(fù)所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運輸及檢修影響等情況預(yù)計，8 月份國內(nèi)多晶硅進口量仍將維持相對低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場主旋律，短期內(nèi)硅料價格漲勢依舊有動力支撐。

 

    從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關(guān)標(biāo)的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲能雙輪驅(qū)動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風(fēng)電：從短期來看，進入2022 年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴產(chǎn)，擴張步伐匆匆，風(fēng)機大型化趨勢顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長期看，風(fēng)電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢與技術(shù)核 心競爭力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份龍頭股等。

 

    風(fēng)險提示

 

    新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；雙碳政策不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。

 

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