投資摘要：

 

    　　每周一談：居民中長期貸款龍頭股低迷 行業(yè)政策持續(xù)寬松本周7 月社會融資數據公布，社會融資規(guī)模7561 億，較上年同期少增4042 億元，wind 一致預期為1.39 萬億，人民幣貸款增加6790 萬億，較同期少增4042億，wind 一致預期1.15 萬億。其中7 月居民中長期貸款新增為1486 億，同比少增2488 億，同比減少64%。

 

    　　從居民中長期貸款端數據觀察，當前商品房市場銷售整體仍疲軟，但依舊好于4-5 月份。構成中長期貸款的主要部分為商品房按揭貸款，7 月新增規(guī)模好于4 月、5 月，但較6 月有明顯回落，仍處于低位，反映了在房企持續(xù)違約及“交樓”憂慮的影響，此外7 月為銷售淡季，部分城市概念股出現高溫等因素，也都一定程度影響了居民置業(yè)意愿。

 

    　　從歷年數據的月度觀察，居民中長期貸款仍保持著整體向歷史合理區(qū)間回歸的方向，但7 月的回落幅度較大，后續(xù)市場信心需支撐措施，避免出現二次回落。

 

    　　政策端，各地調控政策持續(xù)保持寬松方向，其中主要包括：①廣州放松落戶要求，取消全日制本科生、中級職稱人員等入戶的社保參保年限限制；②南通海門、濟南下調首付比例；③長春、江西新余對部分購房者實施購房補貼等；④長春發(fā)布《關于加強商品房預售資金監(jiān)管的通知》，商品房預售資金監(jiān)管比例不再與房企信用評分關聯，預售商品房建設資金緊張的，房企可申請?zhí)崆笆褂妙A售資金監(jiān)管賬戶內監(jiān)管資金。

 

    　　房企端仍有部分負面信息流出，市場情緒整體較悲觀之下，房企持續(xù)承壓。其中主要事件包括：①受商票“逾期”謠言及瑞信看空雙重影響，周三龍湖集團出現股價大幅下跌，隨后公司緊急召開電話會議回應，公司層面表示一切經營正常，股價下跌系市場情緒所致；②弘陽地產尋求委任財務顧問協助處理離岸債券事宜，預計不會在寬限期內償付兩筆美元債到期票息。

 

    　　從政策、行業(yè)基本面與房企經營三者關系來看，當前商品房市場的基本面仍弱勢，后續(xù)仍需政策端進一步發(fā)力扶持，而由于不同房企經營狀況差異較大，當前的政策力度難以支持部分房企快速走出低谷。

 

    　　從市場層面看，當前對房企的悲觀情緒也已達到高位，盡管社融數據疲軟，即將公布的7 月銷售數據也并不樂觀，但從交易的角度看，我們認為以上已被市場定價。在確保不發(fā)生系統性風險的底線思維下，未來一段時間政策對行業(yè)的進一步扶持預期漸強，建議關注LPR 最新利率，同時對板塊無需過度悲觀。

 

    　　數據追蹤（8 月1 日-8 月7 日）：

 

    　　新房市場： 30 城成交面積單周同比及累計同比分別為-11 PCT、-33 PCT，一線城市概念股-12 PCT，-29 PCT，二線城市-1 PCT，-27 PCT，三線城市-28 PCT，-45 PCT。

 

    　　二手房市場：13 城二手房成交面積單周同比+10 PCT，累計同比-18 PCT。

 

    　　土地市場：100 城土地供應建筑面積累計同比-15 PCT，成交建筑面積累計同比-25 PCT，成交金額累計同比-43 PCT，土地成交溢價率為6.59%。

 

    　　城市行情環(huán)比：北京（-12 PCT），上海（+3 PCT），廣州（-44 PCT），深圳（+220 PCT），南京（+21 PCT），杭州（-75 PCT），武漢（-26 PCT）投資策略：建議關注經營穩(wěn)健及資信背景較好的龍頭房企保利發(fā)展、華潤置地概念股、萬科A、龍湖集團。關注產品導向邏輯下的高品質房企濱江集團、綠城中國等，關注資信背景良好，有發(fā)展?jié)摿Φ牡胤絿�央企龍頭建發(fā)國際、越秀地產。

 

    　　代建領域推薦龍頭綠城管理控股。

 

    　　風險提示：銷售市場下行，個別房企概念股出現債務違約。

 

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