7 月仍以去庫存銷售為主，高溫影響下8 月展望較為積極7 月平均氣溫普遍偏高，帶動空調(diào)零售需求好轉(zhuǎn)，但仍以去庫存消化為主，提貨概念股并不積極。7 月家用空調(diào)總銷量YOY-9.4%，內(nèi)銷YOY-8.8%、出口YOY-10.5%，1-7 月累計(jì)家用空調(diào)銷量YOY-2.8%，內(nèi)銷YOY-2.6%、出口YOY-3.1%。考慮到8 月全國氣溫保持高位，且空調(diào)零售概念股延續(xù)積極表現(xiàn)，有利于內(nèi)銷出貨。出口上，海運(yùn)費(fèi)用下降及人民幣貶值有利于空調(diào)出口競爭力提升。同時(shí)根據(jù)產(chǎn)業(yè)龍頭股在線數(shù)據(jù)，8 月空調(diào)龍頭股排產(chǎn)數(shù)據(jù)更為積極（同比-0.5%，7月為同比-20.8%），同時(shí)庫存去化較為明顯（7 月庫存環(huán)比-12%），我們認(rèn)為8 月存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫需求，整體表現(xiàn)或明顯優(yōu)于7 月。

 

    　　2022 年7 月空調(diào)內(nèi)銷同比-8.8%

 

    　　7 月氣溫較高，但仍以去庫存消化為主，內(nèi)銷表現(xiàn)不強(qiáng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年7 月內(nèi)銷同比-8.8%，較2019 年7 月+3.6%，2022 年1-7 月內(nèi)銷同比-2.6%，較2019 年1-7 月-13.8%。進(jìn)入8 月后，全國持續(xù)高溫，空調(diào)零售已經(jīng)明顯恢復(fù)，而根據(jù)中央氣象臺預(yù)報(bào)，8 月17-26 日，四川盆地、江漢、江淮、江南等地仍有持續(xù)性高溫天氣，累計(jì)高溫日數(shù)可達(dá)7～10 天；上述地區(qū)最高氣溫可達(dá)35～38℃，局地可超過40℃。有望繼續(xù)推動空調(diào)零售積極表現(xiàn)，內(nèi)銷補(bǔ)庫存需求或大幅提升。

 

    　　2022 年7 月CR3 龍頭內(nèi)銷份額同比下降

 

    　　從單月表現(xiàn)來看，7 月CR3 內(nèi)銷份額同比-7.8pct，1-7 月CR3 累計(jì)份額同比-2.2pct。以格力、美的為代表的品牌商強(qiáng)化價(jià)格區(qū)間管理，注重利潤表現(xiàn)，釋放了部分低價(jià)份額，導(dǎo)致集中度有所下降。

 

    　　2022 年7 月空調(diào)出口同比-10.5%

 

    　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年7 月出口同比-10.5%，較2019 年7 月+12.7%，2022 年1-7 月出口同比-3.1%，較2019 年1-7 月+8.9%。出口格局較為分化，追求利潤企業(yè)讓渡部分份額，7 月CR3 出口份額同比-5.5pct，1-7 月CR3 出口份額同比-1.4pct。

 

    　　8 月排產(chǎn)改善，看好高溫下的補(bǔ)庫需求

 

    　　展望8 月，天氣因素影響下7 月以去庫存為主（庫存1735.9 臺，環(huán)比-12%），且8 月以來，降雨有明顯減弱，全國大部在8 月平均氣溫普遍偏高，并根據(jù)中央氣象臺預(yù)報(bào)，8 月17-26 日，四川盆地、江漢、江淮、江南等地仍有持續(xù)性高溫天氣，局地可超過40℃。出口上，海外宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股面臨高通脹壓力，但海運(yùn)費(fèi)用龍頭股下降及人民幣貶值仍有利于空調(diào)出口競爭力提升。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示8 月工廠排產(chǎn)計(jì)劃較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下滑0.5%（7 月同比-20.8%），其中內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期下降5.6%（7 月同比-29%）、出口排產(chǎn)較去年同期下降3.6%（7 月同比-23%），反映出產(chǎn)業(yè)鏈更為積極的預(yù)期。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)龍頭股景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；出口龍頭股訂單下滑風(fēng)險(xiǎn)。

 

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