投資建議

 

    　　8 月中旬，三星和小米分別舉辦了秋季新品發(fā)布會，推出各自新一代的折疊屏手機產品。本文在《折疊屏手機：突破手機創(chuàng)新瓶頸，不止于大》的基礎上，回顧了折疊屏市場半年來的最新進展，和我們觀察到的新變化。

 

    　　理由

 

    　　2022 年折疊屏產品迭代加速，從創(chuàng)新走向實用。與過去折疊屏更多以新技術為主打亮點相比，2022 年起實用性的輕薄及軟件優(yōu)化成為了更加突出的賣點，體現(xiàn)了折疊屏手機作為一個產品的逐漸成熟。我們觀察到：1）在產品端，安卓品牌越來越多地進入到折疊屏市場；而同品牌內部折疊屏產品的迭代速度也在加快，體現(xiàn)了這一細分市場的發(fā)展加速。2）在技術端，折疊屏產品在柔性屏和鉸鏈等傳統(tǒng)的技術難點上持續(xù)改進，同時也更加強調實用性的賣點，包括厚度、薄度、防水等，朝向可靠實用的方向發(fā)展。3）在價格端，技術進步帶來了材料升級和成本的優(yōu)化，同時出貨量提升形成的規(guī)模效應也幫助降低這一創(chuàng)新型產品的價格，降低消費者購買門檻。

 

    　　我們預計，2025 年中性情景下全球折疊屏手機出貨量有望達到8000 萬臺。我們認為，這一市場規(guī)模的實現(xiàn)有賴于兩個先決條件的達成：1）更多廠商參與折疊屏產品研發(fā)；2）折疊屏手機價格的持續(xù)下探。

 

    　　聚焦關鍵零部件概念股：柔性屏及鉸鏈國產替代進行時。柔性屏幕概念股（UTG和面板）和鉸鏈是折疊屏的兩大技術難點，也是最主要的價值提升環(huán)節(jié)。我們判斷：1）UTG：綜合性能優(yōu)越，國產廠商布局加速。憑借出色的彎曲、光學和防刮性能，UTG+CPI/PET膜成為首選的AMOLED屏幕解決方案。國內廠商UTG產能擴張加速，并且由二次減薄加工向一次成型布局。2）面板：降本需求驅動下，國產廠商發(fā)力屏幕模組制造。目前，國內面板廠商越來越多參與到折疊屏產品制造中。我們看好在國內廠商技術成熟和降本需求的趨勢推動下，更多的國內廠商將參與到折疊屏手機面板的供應中。

 

    　　3）鉸鏈：目前國內廠商主要集中在零部件加工。隨著鉸鏈設計、加工工藝概念股、材質等多方面的技術創(chuàng)新，我們認為國內廠商有望向下游實現(xiàn)組裝環(huán)節(jié)的本土化突破。

 

    　　盈利預測與估值

 

    　　我們維持覆蓋公司原有盈利預測、評級和目標價不變。建議關注：小米集團龍頭股等手機代表廠商；京東方等面板廠商；安潔科技、精研科技（未覆蓋）、福蓉科技（未覆蓋）等金屬結構件、鉸鏈制造商；凱盛科技（未覆蓋）、長信科技龍頭股（未覆蓋）等柔性屏供應商；欣旺達等電池廠商。

 

    　　風險

 

    　　折疊屏技術概念股進展不及預期，疫情影響消費者需求復蘇。

 

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