1. 電動(dòng)化+輕量化+一體化：汽車鋁加工龍頭股需求迎來(lái)爆發(fā)我們從電動(dòng)化、輕量化、一體化三個(gè)維度出發(fā)理解鋁加工需求的井噴：

 

    首先電動(dòng)化本身較燃油車新增的三電系統(tǒng)龍頭股為電池鋁箔、電池托盤帶來(lái)高速發(fā)展的需求空間，而電池對(duì)熱管理系統(tǒng)日益復(fù)雜的要求又為鋁熱傳輸材料打開市場(chǎng)；

 

    其次電動(dòng)化為輕量化帶來(lái)巨大賦能：輕量化是新能源車提高續(xù)航里程的關(guān)鍵，鋁無(wú)疑是目前最好的輕量化金屬。所以新能源車身結(jié)構(gòu)輕量化用汽車板、鋁擠壓材是燃油車的3-4 倍，當(dāng)新能源基數(shù)達(dá)到一定比例后整體輕量化市場(chǎng)的彈性空間也隨之打開；而一體化壓鑄從技術(shù)角度真正釋放了鋁概念股輕量化成本高這一枷鎖，為鋁代鋼提供了無(wú)限可能。

 

    2. 細(xì)分景氣賽道全梳理：免熱處理合金、汽車鋁板、鋁擠壓材、電池鋁箔、電池托盤、鋁熱傳輸材料

 

    根據(jù)新能源汽車核心部件詳細(xì)梳理了三大賽道和6 個(gè)最看好的鋁加工子品種：

 

    1）車身結(jié)構(gòu)輕量化：

 

    白車身——一體壓鑄用免熱處理合金：一體壓鑄采用簡(jiǎn)約集成的工藝模式，徹底解決輕量化成本高這一痛點(diǎn)，同時(shí)大大提升生產(chǎn)效率，極大打開車用鋁合金空間。目前剛剛實(shí)現(xiàn)0-1 的階段，向1-10發(fā)展，而且因?yàn)榧夹g(shù)實(shí)踐僅僅才2 年，我們認(rèn)為本身還有進(jìn)一步降本和減重的空間，長(zhǎng)坡厚雪；

 

    覆蓋件——汽車鋁板&底盤和部分車身結(jié)構(gòu)件龍頭股——鋁擠壓材：新能源車這兩種鋁材用量是傳統(tǒng)車的3-4 倍，原因在于汽車鋁板、鋁擠壓材因?yàn)檩^好的強(qiáng)度和抗沖擊性能多用在車身結(jié)構(gòu)上。但傳統(tǒng)車車身結(jié)構(gòu)材料仍以鋼為主，目前鋁龍頭股用量較小。新能源車的出現(xiàn)因?yàn)閷?duì)續(xù)航里程的要求，極大增加了軋制材、擠壓材的使用空間。

 

    2）三電系統(tǒng)：

 

    a) 電池鋁箔：作為電池正極的載流體，動(dòng)力電池概念股市場(chǎng)對(duì)電池鋁箔需求激增。同時(shí)還要關(guān)注未來(lái)儲(chǔ)能市場(chǎng)的拉動(dòng)，以及鈉離子電池中的鋁箔需求將會(huì)是鋰電池的2-3 倍，因?yàn)殁c不和鋁反應(yīng)負(fù)極也可以使用鋁箔，且鈉電池能量密度偏低所以單位GWH 鋁箔用量會(huì)增加。

 

    我們統(tǒng)計(jì)下來(lái)1gwh 三元、磷酸鐵鋰概念股和鈉電池用鋁箔量平均值分別為350 噸、450 噸和900 噸。

 

    b) 鋁制電池托盤：電池托盤嚴(yán)格意義上講也是擠壓材的一種，因?yàn)槭切履茉窜囂赜胁考�我們單�?dú)列出來(lái)分析。電池托盤作用是承載保護(hù)模組，CTP 電池方案因?yàn)槿ツ＝M化，對(duì)電池托盤本身的精度和散熱方面提出了更高的要求，整個(gè)電池托盤技術(shù)方向?qū)�從FSW（攪拌摩擦焊接）轉(zhuǎn)向第二代FDS（螺栓自擰緊技術(shù)），同時(shí)第二代無(wú)模組電池托盤因?yàn)榧�成度、性能要求更高，單車價(jià)值量將從原先的單車價(jià)值1500-2000 元提高到3000 元以上。

 

    3）熱管理系統(tǒng)：鋁熱傳輸材料。

 

    新能源車因?yàn)殡姵貙?duì)溫度嚴(yán)苛的要求，導(dǎo)致熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量較燃油車提高一倍。而最新的寧德麒麟電池首創(chuàng)電芯大面冷卻技術(shù)，換熱面積擴(kuò)大到4 倍，我們預(yù)計(jì)水冷板的需求量將擴(kuò)大到2 倍。

 

    3. 市場(chǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)格局分析：

 

    1）免熱處理合金龍頭股：我們預(yù)計(jì)2025 年是行業(yè)的第一波爆發(fā)期，市場(chǎng)空間達(dá)到209 億元，到2030 年有望達(dá)到2000 億；

 

    2）汽車鋁板龍頭股&擠壓材：到2025 年國(guó)內(nèi)汽車鋁板和鋁擠壓材市場(chǎng)將分別達(dá)到504 億元和342 億元，2021-2025 年復(fù)合增速分別為26%和24%；3）電池鋁箔：全球電池鋁箔市場(chǎng)將達(dá)到236 億元，2021-2025 年復(fù)合增速為43%。

 

    4）電池托盤：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將從2021 年的34.4 億元提高到2025 年的166.3 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率48%。

 

    5）鋁熱傳輸材料：全球鋁熱傳輸材料概念股市場(chǎng)將從2021 年279 億元增加到2025 年的431.5 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)12%。

 

    4. 上市公司梳理

 

    立中集團(tuán)-免熱處理合金龍頭，攜手文燦集團(tuán)概念股共圖一體壓鑄藍(lán)海；

 

    永茂泰：免熱處理合金+壓鑄一體化潛在新星；

 

    順博合金：再生鋁龍頭企業(yè)，積極布局免熱處理合金業(yè)務(wù)；

 

    南山鋁業(yè)：高端汽車板龍頭，擁抱輕量化大賽道；

 

    亞太科技：車用鋁擠壓材龍頭，市場(chǎng)份額超過(guò)30%；

 

    華峰鋁業(yè)：鋁熱傳輸材料精細(xì)化管理龍頭，受益新能源車電池?zé)峁芾砑夹g(shù)發(fā)展；

 

    銀邦股份：寧德時(shí)代水冷板供應(yīng)商；

 

    鼎勝新材：全球電池鋁箔絕對(duì)龍頭，市占率40%；

 

    萬(wàn)順新材：電池鋁箔新貴，計(jì)劃投產(chǎn)17.2 萬(wàn)噸電池鋁箔項(xiàng)目；

 

    神火股份：水電鋁龍頭企業(yè)，靜待神龍寶鼎量產(chǎn)；

 

    天山鋁業(yè)：低成本電解鋁龍頭，耀眼的電池鋁箔新星；

 

    和勝股份：電池托盤龍頭企業(yè)，深度綁定頭部主機(jī)廠；

 

    明泰鋁業(yè)概念股：鋁板帶加工白馬，大舉進(jìn)軍新能源業(yè)務(wù)。

 

    5. 不確定性分析

 

    1）新能源車銷量不及預(yù)期；2）汽車行業(yè)概念股鋁代鋼存在成本增加的負(fù)面因素。

 

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