核心觀點(diǎn)

 

    　　線上表現(xiàn)分化，國(guó)牌折扣把握較優(yōu)。受到此前電商概念股大促疊加疫后消費(fèi)情緒較高影響，7 月各品牌線上增長(zhǎng)環(huán)比均出現(xiàn)放緩，但國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)龍頭股品牌銷(xiāo)售好于海外，且增長(zhǎng)大部分來(lái)自單價(jià)提升，成長(zhǎng)較為良性。具體來(lái)看，1）安踏體育旗下迪桑特7 月銷(xiāo)售額同比高增近30%，其中量/價(jià)分別貢獻(xiàn)12%/16%增長(zhǎng)，高端戶外賽道高成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)；2） 特步7 月線上銷(xiāo)售額同比高增39%，跑鞋科技領(lǐng)先疊加性價(jià)比優(yōu)勢(shì)下延續(xù)6 月靚麗表現(xiàn)；3）李寧7 月銷(xiāo)售額同增近5%，其中均價(jià)同比+8%，公司嚴(yán)控線上折扣策略下增長(zhǎng)充分受益于新品占比提升；4）海外品牌表現(xiàn)承壓，Nike/Adidas 7 月銷(xiāo)售額同比下滑4%/16%，由于品牌為銷(xiāo)庫(kù)存加深折扣力度以及放緩上新節(jié)奏，兩個(gè)品牌均價(jià)都有所下滑。

 

    　　多維度聚焦專業(yè)化賽道，品牌迸發(fā)全新活力。我國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌以科技為本，持續(xù)發(fā)力專業(yè)化領(lǐng)域。產(chǎn)品方面，近期安踏重磅推出“奧運(yùn)冠軍跑鞋”，搭載氮科技中底技術(shù)下緩震性能提升26%、并采用碳管懸架技術(shù)以提升穩(wěn)定性。

 

    　　營(yíng)銷(xiāo)方面，7 月選手Weldu 腳穿特步160x2.0 跑鞋在世界田徑錦標(biāo)賽女子馬拉松決賽中取得第四名，特步成為此次賽事中唯一躋身前10 的中國(guó)品牌，專業(yè)實(shí)力凸顯；李寧近期與我國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)官宣開(kāi)展10 年戰(zhàn)略合作，成為我國(guó)中學(xué)生籃球隊(duì)運(yùn)動(dòng)裝備獨(dú)家贊助商，并將借助自身品牌力、渠道資源等持續(xù)為籃球教育長(zhǎng)線發(fā)展賦能。

 

    　　投資建議

 

    　　品牌服飾端建議關(guān)注品牌勢(shì)能領(lǐng)先、疫后預(yù)計(jì)率先復(fù)蘇、當(dāng)前估值處于歷史低位的李寧，流水強(qiáng)勁恢復(fù)、疫情期間表現(xiàn)領(lǐng)先同業(yè)的比音勒芬；紡織制造端建議關(guān)注客戶優(yōu)勢(shì)顯著、后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃明確的華利集團(tuán)，以及無(wú)縫客戶顯著優(yōu)化、業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)的健盛集團(tuán)。另外，在疫后消費(fèi)、出行復(fù)蘇大背景下，建議關(guān)注免稅龍頭中國(guó)中免，業(yè)績(jī)逐季提升、顯著受益于海外出行恢復(fù)的新秀麗。

 

    　　數(shù)據(jù)及公告跟蹤

 

    　　行情回顧：上周（2022 年8 月8 日~2022 年8 月12 日）上證綜指、深證成指、滬深300 分別漲1.55%、漲1.22%、漲0.82%，紡織服裝板塊漲3.76%，其中紡織板塊漲2.96%，服裝板塊漲2.53%。

 

    　　原材料價(jià)格： 328 級(jí)棉現(xiàn)貨15672 元/ 噸（ 0.08%， 周漲跌幅）；美棉龍頭股CotlookA 119.2 美分/磅（4.20%）；內(nèi)外棉價(jià)差-5082 元/噸（24.76%）。

 

    　　行業(yè)新聞：1）李寧龍頭股公司上半年收入增長(zhǎng)21.7%至124 億元，國(guó)際收入龍頭股大漲52.9%；2）加拿大鵝上季度收入同比增長(zhǎng)24.2%好于預(yù)期，今年將在中國(guó)新開(kāi)四家專賣(mài)店；3）Ralph Lauren 上季度銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8%至14.9 億美元，超出預(yù)期。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、越南人力成本上漲、提價(jià)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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