高溫持續(xù)催化空調(diào)概念股需求。今年入夏以來(lái)，國(guó)內(nèi)大部分省份遭遇持續(xù)高溫天氣，邊際催化空調(diào)需求。據(jù)奧維云數(shù)據(jù)，空調(diào)2022W28（7 月首周）至2022W32（8 月首周）線上銷售額分別同比+15%/+19%/+6%/+32%/+47%，7 月空調(diào)線上月度銷售額同比增長(zhǎng)25%，行業(yè)景氣度相較上半年顯著回升�？照{(diào)在高溫天氣催化下終端銷售持續(xù)向好，我們判斷白電龍頭三季度收入端有望增厚。

 

    大宗商品價(jià)格下跌+白電概念股漲價(jià)周期有望為白電龍頭帶來(lái)利潤(rùn)彈性。今年以來(lái)主要原材料價(jià)格由高位震蕩轉(zhuǎn)入下行區(qū)間。銅價(jià)6 月下旬以來(lái)開(kāi)始下跌，截至8 月12 日，銅價(jià)概念股回落至6.25 萬(wàn)元/噸左右，同比下降約11%；鋁材、鋼材及塑料ABS 價(jià)格分別同比下降7%/21%及32%。年初以來(lái)白電基本處于漲價(jià)周期當(dāng)中， 空調(diào)/ 冰箱/ 洗衣機(jī)概念股1-7 月線上均價(jià)YOY+4.4%/-1.4%/+1.8%;1-7 月線下均價(jià)YOY+9.6%/+17.1%/11.8%。我們預(yù)計(jì)6月開(kāi)始的原材料價(jià)格下行帶來(lái)的成本壓力趨緩有望在三季度報(bào)表端開(kāi)始體現(xiàn)。

 

    白電龍頭估值已處于歷史中低分位，基金持倉(cāng)亦處于歷史低位。從PE 估值來(lái)看，格力電器及美的集團(tuán)已位于過(guò)去3 年來(lái)估值低位，海爾智家位于過(guò)去3 年來(lái)估值中低分位。從基金持倉(cāng)來(lái)看，家電版塊整體重倉(cāng)配置比例維持在1.6%，板塊配置比例仍處于5 年來(lái)低點(diǎn)。美的集團(tuán)和海爾智家從21Q2 開(kāi)始轉(zhuǎn)入基金低配，格力電器則從20Q2 年開(kāi)始持續(xù)低配。從估值與板塊關(guān)注度來(lái)看，行業(yè)已位于底部。

 

    投資建議。成本+需求兩端均開(kāi)始好轉(zhuǎn)，邊際改善信號(hào)吹響行業(yè)概念股修復(fù)號(hào)角。

 

    短期來(lái)看，空調(diào)熱銷龍頭股帶動(dòng)白電需求端回暖，大宗原材料價(jià)格下行帶動(dòng)成本下降，我們認(rèn)為需求及成本的兩端改善將為處于底部位置的白電行業(yè)概念股帶來(lái)盈利及估值修復(fù)。推薦標(biāo)的：美的集團(tuán)C 端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，B 端業(yè)務(wù)有望釋放彈性，利潤(rùn)率具備改善空間。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，家電主業(yè)概念股韌性十足，我們認(rèn)為成本下行有望帶來(lái)利潤(rùn)率持續(xù)改善；B 端業(yè)務(wù)概念股亮點(diǎn)多多，自身業(yè)務(wù)延展疊加產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?gòu)，在儲(chǔ)能、熱泵、新能源熱管理龍頭股等方向均有資源積淀及布局，為成長(zhǎng)打開(kāi)天花板。海爾智家同樣受益于行業(yè)成本與需求的雙改善，盈利能力改善空間及彈性更大。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)高端化成套化銷售，同股同權(quán)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。格力電器低估值高股息的空調(diào)龍頭，優(yōu)先受益于空調(diào)內(nèi)銷高景氣，受海外需求波動(dòng)影響小。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策的不確定性；海外需求波動(dòng)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資概念股評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票