本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    金銀珠寶品概念股類社零龍頭股數(shù)據(jù)回暖節(jié)奏優(yōu)于預(yù)期，2022年7月同比高增22.1%；受益金價(jià)上漲、培育鉆石高景氣，疊加基本面數(shù)據(jù)大幅向好三因素共振，估值業(yè)績(jī)有望雙升。

 

    摘要：

 

    事件：國(guó)家統(tǒng) 計(jì)局發(fā)布2022 年7 月社零數(shù)據(jù)，金銀珠寶類社會(huì)消費(fèi)品零售總額247 億元，同比增長(zhǎng)22.1%（2022 年6 月同比增長(zhǎng)8.1%），環(huán)比+14.0pct；整體商品零售龍頭股社會(huì)消費(fèi)品零售總額35870 億元，同比增長(zhǎng)2.7%（2022 年6 月同比增長(zhǎng)3.1%），環(huán)比-0.4pct。

 

    核心觀點(diǎn)：金銀珠寶概念股7 月同比高增，回補(bǔ)釋放迎高彈性復(fù)蘇。2022年7 月金銀珠寶類社會(huì)消費(fèi)品零售龍頭股總額同比高增22.1%，整體商品零售7 月同比增長(zhǎng)2.7%，金銀珠寶增速顯著領(lǐng)跑商品零售板塊，主要由于：①線下客流及消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，延后的婚慶剛需逐步釋放，回補(bǔ)彈性大；②金價(jià)位于階段性低位，避險(xiǎn)情緒支撐金價(jià)上行預(yù)期，疊加外部不確定性，提升黃金投資保值需求；③七夕錯(cuò)配，7 月底提前預(yù)熱貢獻(xiàn)。

 

    行業(yè)β回暖趨勢(shì)確認(rèn)，回補(bǔ)高彈性釋放邏輯逐步驗(yàn)證。近期受避險(xiǎn)情緒支撐，國(guó)際金價(jià)由7 月中旬的1678.4 美金/盎司穩(wěn)步上行突破1800美金/盎司，金價(jià)企穩(wěn)上漲預(yù)期，利好加盟商備貨及零售端黃金需求釋放；同時(shí)線下消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，行業(yè)β回暖趨勢(shì)確認(rèn)，回補(bǔ)高彈性釋放邏輯逐步驗(yàn)證�？紤]到2021Q4 疫情擾動(dòng)疊加婚慶集中釋放貢獻(xiàn)減弱，基數(shù)壓力較小；隨著2022H2 加盟商回補(bǔ)備貨疊加C 端消費(fèi)，回補(bǔ)彈性有望持續(xù)釋放，疊加古法金等品類創(chuàng)新及各品牌拓店下沉加速觸達(dá)，預(yù)計(jì)2022 年金九銀十旺季表現(xiàn)將大概率強(qiáng)于2021 年同期增速，復(fù)蘇高彈性值得期待。

 

    投資建議：2022 年7 月社零數(shù)據(jù)金銀珠寶品類增速表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)黃金珠寶板塊短期受益金價(jià)上漲、培育鉆石龍頭股高景氣，疊加基本面數(shù)據(jù)大幅向好三因素共振，終端消費(fèi)復(fù)蘇與加盟商回補(bǔ)備貨有望帶來估值業(yè)績(jī)雙升。持續(xù)看好品牌議價(jià)能力強(qiáng)、渠道持續(xù)拓店發(fā)力、品類定位有特色且邊際改善有望超預(yù)期標(biāo)的，推薦：潮宏基、周大福、老鳳祥、周大生、迪阿股份，受益中國(guó)黃金等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)龍頭股波動(dòng)影響需求等。

 

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