風電如日當升，材料前景似錦

 

    長期看：風電概念股作為新能源，是實現“雙碳”目標的重要手段之一。政策明確“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發(fā)電量實現翻倍；2030 年國內非化石能源占一次能源比重達到25%左右，風、光總裝機達12 億千瓦以上。

 

    中期看：2022 上半年行業(yè)招標量屢創(chuàng)歷史新高，風電行業(yè)龍頭股招標通常對應1-2 年后的裝機，招標大幅上行有望為明后年行業(yè)裝機提供較為確定的支撐。近期第二批風光大基地項目印發(fā)，各省市現有“十四五”風電裝機規(guī)劃已超300GW，且海上風電勢頭迅猛。我們判斷2025 年國內風電并網裝機有望達到109GW，2021-2025 年復合增速高達23.0%。

 

    短期看：風電H1 招標立項，H2 安裝并網，是傳統旺季。疫情影響2022H1 部分項目擱置，裝機僅12.9GW，考慮首期大基地項目并網要求及海風貢獻，預計2022H2 裝機有望沖擊50GW。

 

    風電有望將裝機高景氣擴散至上游原料，涉及的化工產品及上市公司有望受益。

 

    風電產業(yè)鏈涉及哪些化工品？

 

    風電產業(yè)鏈由上游原材料、中游零部件、下游整機或部件組裝、終端風電場運營構成。風電產業(yè)涉及的主要化工品有：風電葉片用環(huán)氧樹脂、環(huán)氧樹脂結構膠、PVC 和PET 泡沫材料、碳纖維、固化劑、防護涂料、呋喃樹脂、風機基礎灌漿料等。

 

    風電葉片用環(huán)氧樹脂：潛力大，內資占有率高。風電葉片用環(huán)氧樹脂概念股是風電葉片的主要基體材料，由基礎環(huán)氧樹脂與固化劑、稀釋劑等深加工制成。2020 年國內總需求量約35.2 萬噸，市場規(guī)模約76.6 億元。國內主要生產企業(yè)為上緯新材、惠柏新材概念股、聚合科技等。

 

    結構膠：市場空間有限，行業(yè)寡頭壟斷。結構膠是能夠承受強力結構件粘接的膠黏劑，是風電葉片生產過程中主要原材料之一�？颠_新材是國內風電葉片結構膠黏劑龍頭，市占率超六成。

 

    芯材泡沫材料：滲透率有望提升。芯材是葉片主要原料，能提高葉片剛度，減輕重量，主要為輕木、PVC 和PET。葉片朝輕質、高強發(fā)展有望帶動PVC、PET 滲透率提升。天晟新材PVC結構泡沫產品已應用于風電領域；隆華科技擁有PVC 芯材產能，并募投PVC、PET 芯材項目。

 

    碳纖維：受益葉片大型化，前景光明。主要用于主梁或分段葉片連接區(qū)域，葉片大型化望帶動滲透率提升。主要公司有吉林碳谷、光威復材、中復神鷹、吉林化纖、上海石化、中簡科技等。

 

    固化劑：需求向好，存路徑差異。固化劑能夠增進或控制固化反應，與環(huán)氧樹脂搭配使用作為葉片基體，葉片所用固化劑主要為聚醚胺及酸酐型。聚醚胺生產企業(yè)有晨化股份、阿科力、正大新材料、皇馬科技等。酸酐型固化劑主要廠家為濮陽惠成。

 

    防護涂料：國產替代空間廣闊。風機常年露天工作，需要特種涂料防腐。國內風機防護涂料主要依賴進口，國內主要生產廠家為飛鹿股份。

 

    呋喃樹脂：圣泉集團鍛造呋喃樹脂產能概念股全球領先。呋喃樹脂是風機鑄件應用最廣泛的鑄造樹脂，主要生產企業(yè)為圣泉集團（鑄造呋喃樹脂產能12 萬噸/年，居全球首位）、興業(yè)股份。

 

    風機基礎灌漿料：國產替代空間廣闊。灌漿料概念股是一種改性水泥，能保障風電基礎導管架龍頭股灌漿部位安全、穩(wěn)定。海風基礎灌漿料技術壁壘高，市場被外資企業(yè)占領，國內主要廠商為蘇博特。

 

    風險提示

 

    1、風電裝機不及預期；

 

    2、細分行業(yè)出現較大技術變革。

 

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