板塊關(guān)注度提升，加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)概念股的必要性凸顯，景氣度持續(xù)性預(yù)期加強(qiáng)。8 月2 日，美國(guó)國(guó)會(huì)議長(zhǎng)佩洛西竄訪中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，全國(guó)人大、全國(guó)政協(xié)、外交部、國(guó)防部、中央臺(tái)辦，就佩洛西竄臺(tái)發(fā)表談話或聲明，對(duì)此表示堅(jiān)決反對(duì)和嚴(yán)厲譴責(zé)。軍工關(guān)注度顯著提升，中長(zhǎng)期國(guó)防建設(shè)重要性及必要性凸顯，板塊景氣度持續(xù)性預(yù)期加強(qiáng)。年度目標(biāo)推動(dòng)板塊下半年需求有望加速釋放。上半年，航空工業(yè)下屬各部上半年超額完成“雙過(guò)半”任務(wù)，部分軍工集團(tuán)院所等業(yè)績(jī)整體同比較快增長(zhǎng)。軍工龍頭股集團(tuán)全年考核目標(biāo)、軍隊(duì)年度交付保供目標(biāo)的完成壓力，有望推動(dòng)板塊整體隨著疫情防控的逐步改善，下半年加速放量，供應(yīng)鏈中產(chǎn)能不足、國(guó)產(chǎn)化需求顯著提升的環(huán)節(jié)有望成為配置的重要方向之一。板塊較佳的供應(yīng)保障能力及產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)展落地、供應(yīng)鏈改革&專業(yè)化整合等，有望強(qiáng)化板塊年度業(yè)績(jī)釋放確定性預(yù)期，看好軍工國(guó)有企業(yè)全年業(yè)績(jī)釋放確定性提升帶來(lái)的板塊整體估值上行。

 

    我們建議關(guān)注格局佳且順應(yīng)裝備供應(yīng)鏈改革的“格局標(biāo)的”與業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較低的“白馬標(biāo)的”。競(jìng)爭(zhēng)格局佳，一方面源自裝備采購(gòu)部門為“增性能、降成本”而遵循裝備制造業(yè)固有科學(xué)規(guī)律持續(xù)推出的改革措施；我們強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈改革的核心不在于增加供應(yīng)商數(shù)量持續(xù)降價(jià)，而在于精簡(jiǎn)供應(yīng)層級(jí)增強(qiáng)效率。另一方面則源自賽道本身，例如，部分賽道因研發(fā)投入具有一致性及邊際投入遞減的特征，呈現(xiàn)護(hù)城河逐步加強(qiáng)特性；又如，航空發(fā)動(dòng)機(jī)等賽道受益于維修后市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)與收益共享合作伙伴等商業(yè)模式有望增厚產(chǎn)品全壽命周期現(xiàn)金流、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以時(shí)間換空間。代表企業(yè)，前者如中航重機(jī)、鋼研高納、中航高科、航發(fā)控制，后者如航發(fā)動(dòng)力、紫光國(guó)微、光威復(fù)材龍頭股、菲利華等。市場(chǎng)亦應(yīng)關(guān)注偏“白馬”屬性的如鴻遠(yuǎn)電子、中航光電等。

 

    當(dāng)前配置策略，我們建議在“格局標(biāo)的”、“白馬標(biāo)的”中優(yōu)選未來(lái)3-4 個(gè)季度業(yè)績(jī)估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、精確制導(dǎo)、電子對(duì)抗、天基遙感等，且預(yù)期2022 年業(yè)績(jī)端仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)的重點(diǎn)個(gè)股：紫光國(guó)微龍頭股、中航重機(jī)、光威復(fù)材、航發(fā)動(dòng)力、鴻遠(yuǎn)電子、鋼研高納、睿創(chuàng)微納、菲利華、航天電器、中國(guó)船舶。

 

    長(zhǎng)期優(yōu)選關(guān)注：

 

    新?視角：航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)船舶、中航光電、航發(fā)控制龍頭股、中航高科新?電子：紫光國(guó)微、鴻遠(yuǎn)電子、睿創(chuàng)微納、航天電器、華測(cè)導(dǎo)航新?材料：中航重機(jī)、光威復(fù)材、鋼研高納、菲利華、派克新材

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝龍頭股及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。

 

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