投資建議

 

    　　培育鉆概念股線上銷售滲透率加速提升，7 月淘系已達27%，下半年隨傳統(tǒng)珠寶龍頭+新銳品牌積極布局，看好中國市場空間打開，建議關(guān)注中國黃金。

 

    　　黃金珠寶概念股終端零售逐步修復(fù)，6 月零售額+8.1%、疫后增速首次回正，本輪疫后修復(fù)好于2020 年，期待下半年銷售旺季+需求回補。本輪疫情加速行業(yè)洗牌、龍頭集中度持續(xù)提升，Q2 疫情影響業(yè)績預(yù)計仍承壓、看好Q3 基本面及估值修復(fù)、建議關(guān)注周大福/周大生/潮宏基。

 

    　　大盤：7 月淘系龍頭股+抖音同增7%、增速放緩，淘系延續(xù)高增、抖音同降7 月淘系+抖音珠寶合計銷售額20.6 億元，+7%，增速較6 月的+40%放緩。淘系7 月銷售額15.5 億元，+35%，增速較6 月的+72%放緩、較2Q22 的+22%提速；抖音7 月銷售額510 億元，-34%。

 

    　　培育鉆龍頭股：線上持續(xù)高增，婚慶需求先行

 

    　　淘系7 月同增149%、增長提速、滲透率較6 月提升4PCT 至27%，22 年5-7 月滲透加速。2020 年來集中度下行，新興品牌涌現(xiàn)。1）小白光：7 月淘系銷售額121 萬元、+834%，增長提速，銷量43 件，均價2.8 萬元，產(chǎn)品以婚嫁為主，1 克拉裸鉆1.5-2 萬元。2）凱麗希龍頭股：7 月淘系銷售額63 萬元、-14%，銷量45 件，均價1.4 萬元，產(chǎn)品以婚嫁為主，1 克拉裸鉆1.5-3萬元。3）Diamond Foundry：6 月淘系銷售額66 萬元、+38%、增長環(huán)比提速，銷量90 件，均價0.7 萬元，以婚嫁為主，1 克拉裸鉆1.5-2.5 萬元。

 

    　　天然鉆：疫情反復(fù)壓制消費

 

    　　7 月淘系銷售額2 億元，同比-46%，降幅較6 月的-35%/2Q22 的-42%均擴大。1）DR：7 月淘系銷售額0.27 億元，-10%，降幅環(huán)比收窄，1 克拉裸鉆價格8-11 萬元。2）I do：7 月淘系銷售額700 萬元，-50%，降幅環(huán)比收窄，1 克拉裸鉆8-9 萬元。3）克徠帝：7 月淘系銷售額0.12 億元，-49%，1 克拉裸鉆價格5.3-5.8 萬元。4）De beers：7 月淘系銷售額200 萬元，+213%，增長提速，1 克拉裸鉆10-12 萬元。

 

    　　黃金：延續(xù)較快增長，頭部品牌集中度提升

 

    　　7 月淘系銷售額13 億元、同比+70%，較2Q22 的+39%提速。1）周大福：

 

    　　7 月淘系+抖音銷售額+95%，增長提速；淘系+100%，抖音排名11。2）周生生：7 月淘系+抖音銷售額+220%，增長提速；淘系+105%，抖音排名第7。3）周大生：7 月淘系+抖音銷售額- 24%；淘系+84%，抖音-55%，排名第4。4）潮宏基：7 月淘系+抖音銷售額-33%；淘系-21%，抖音下滑至31名。5）老廟：7 月淘系+抖音銷售額-21%；淘系+188%，抖音-68%。6）中國黃金：7 月淘系+抖音銷售額+107%；淘系+317%，抖音排名第一，銷售額+117%。7）菜百：7 月淘系+抖音銷售額+77%；淘系+70%。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　終端零售不及預(yù)期，疫情持續(xù)時間超預(yù)期，加盟渠道拓展不及預(yù)期。

 

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