本周（2022/07/29-08/04），庫存去化趨勢延續(xù)，去化速率有所收縮；供給端窄幅上行，鋼廠利潤改善帶動供給側(cè)生產(chǎn)狀態(tài)有所恢復，但政策減產(chǎn)基調(diào)不變，供應上行空間受限；需求側(cè)小幅下行，主要系板材需求受行業(yè)季節(jié)性淡季影響仍然存在，但下游基建房產(chǎn)等需求出現(xiàn)回暖跡象，需求好轉(zhuǎn)預期逐步增強。政策端，在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，看好后續(xù)政策效益逐步推動需求端復蘇趨強運行。綜合來看，供給端小幅回升，疊加需求側(cè)好轉(zhuǎn)預期增強，預計短期內(nèi)庫存去化狀態(tài)將維持。

 

    鋼廠利潤改善推動供給窄幅回升，上行空間仍受政策壓減限制。本周供給端窄幅上升：其中五品種產(chǎn)量897.13 萬噸，環(huán)比上升1.59%，同比下降10.93%；螺紋產(chǎn)量245.59 萬噸，環(huán)比上升5.96%，同比下降22.77%。本周供給端轉(zhuǎn)向上行，五大品種鋼材產(chǎn)量897.13 萬噸，周環(huán)比上升14.03 萬噸，其中，建材產(chǎn)量上升幅度相對較高，主要系近期現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，市場信心好轉(zhuǎn)推動鋼企恢復生產(chǎn)狀態(tài)；板材供應有所下降，但幅度較小，主要系長流程生產(chǎn)企業(yè)仍需時間從減產(chǎn)和檢修計劃中恢復產(chǎn)量。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周唐山檢修高爐60 座，周度影響產(chǎn)量約101.86 萬噸，周產(chǎn)能利用率為68.59%，實現(xiàn)環(huán)比上升2.65%，同比上升4.32%。本周唐山部分鋼廠高爐復產(chǎn)，產(chǎn)能利用率有所上升，隨著鋼廠利潤逐步修復，大部分鋼廠復產(chǎn)預期較高，預計短期內(nèi)鋼廠高爐復產(chǎn)將持續(xù)。

 

    本周，供給端鋼材概念股利潤修復實現(xiàn)近8 周首次環(huán)比回升，季節(jié)性淡季表現(xiàn)有所弱化，隨著鋼廠利潤水平逐步回升，需求預期好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)情緒相對好轉(zhuǎn)，但整體政策壓減基調(diào)不變，供應端上行空間仍然有限。

 

    需求好轉(zhuǎn)預期逐步增強，短期庫存去化狀態(tài)將維持。本周需求端窄幅下行：鋼廠五品種表觀總需求984.09 萬噸，較上周環(huán)比下降1.16%，主要是板材需求降幅有所增大，其中熱軋總需求304.71 萬噸，較上周環(huán)比下降3.05%；五品種總庫存1749.03 萬噸，庫存較上周下降4.73%，其中社庫去庫3.65%，廠庫去庫7.50%；螺紋總庫存819.35 萬噸，庫存較上周下降7.50%，其中社庫去庫6.05%，廠庫去庫11.31%。本周需求側(cè)小幅下降，熱軋需求下降幅度相對較高，主要系板材行業(yè)龍頭股季節(jié)性淡季表現(xiàn)仍然存在；但根據(jù)Mysteel 調(diào)研，本周建筑材料需求回升，水泥企業(yè)出庫831.55 萬噸，環(huán)比上升1.74%，下游基建需求出現(xiàn)回暖，需求好轉(zhuǎn)預期逐步增強。庫存方面，本周庫存去化趨勢延續(xù)，但環(huán)比幅度有所收縮，主要系鋼廠供應仍未恢復，入庫資源受限，出庫節(jié)奏被動放緩。政策端在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，預計整體政策效應將持續(xù)推動需求端復蘇趨強運行。綜合來看，現(xiàn)階段鋼廠利潤逐步修復，下游基建、房產(chǎn)等需求回暖，整體預計短期內(nèi)庫存去化狀態(tài)將維持。

 

    風險因素：局部疫情反復的可能性；周期行業(yè)供應壓減不及預期；需求超預期走弱；全球流動性超預期收緊。

 

    投資建議：建議重點關(guān)注兩個方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預計有產(chǎn)量增量的公司龍頭股，重點關(guān)注南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價值的特殊鋼材料板塊，重點關(guān)注望變電氣、久立特材、首鋼股份龍頭股等。

 

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