醫(yī)藥行業(yè)概念股：7月板塊調整，高估值子板塊跌幅較大。醫(yī)藥行業(yè)在2022年7月份出現(xiàn)較大幅度的調整：申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌7.50%，跑輸滬深300指數(shù)0.48%，漲跌幅在所有申萬一級行業(yè)中排名靠后。分子板塊看，醫(yī)藥商業(yè)上漲0.03%，化學制藥下跌4.08%，醫(yī)療器械下跌6.11%，中藥下跌8.78%，生物制品下跌10.44%，醫(yī)療服務下跌11.10%；高估值子版塊跌幅較大。

 

    估值與政策雙重底部，醫(yī)藥概念股板塊調整建議積極布局。受到醫(yī)保龍頭股控費以及集采的政策影響和疫情反復的影響，醫(yī)藥板塊自21H2以來有持續(xù)的調整，板塊估值已經(jīng)來到了近5年的底部；同時，22Q2基金重倉比例也一路下降到低位。我們認為，隨著政策影響的減弱以及疫情常態(tài)化管理的推進，醫(yī)藥行業(yè)將在下半年重拾回升的態(tài)勢，建議積極布局估值合理的優(yōu)質公司。

 

    創(chuàng)新藥概念股出海交易頻現(xiàn)，國內控費政策趨穩(wěn)，對于國產(chǎn)創(chuàng)新藥行業(yè)保持樂觀。近期，以ADC為代表的國產(chǎn)創(chuàng)新藥頻頻達成大額outlicense協(xié)議，證明了研發(fā)進度在全球處于領先位置，且具備全球化價值的差異化創(chuàng)新藥仍然具備海外的研發(fā)和商業(yè)化價值。創(chuàng)新藥板塊在股價反彈后又經(jīng)歷了一段時間的調整，我們認為，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判的價格預期趨穩(wěn)，仿制藥集采的影響也在逐漸減小，創(chuàng)新藥板塊的估值正處在較為低估的位置；隨著重磅產(chǎn)品成功實現(xiàn)商業(yè)化，以及后續(xù)更具有差異化的管線的不斷推進，我們持續(xù)看好具備全球化創(chuàng)新能力的公司。

 

    ADC出海交易頻現(xiàn)，板塊調整建議積極布局。生物醫(yī)藥板塊7月份出現(xiàn)較大幅度的調整，目前處于估值龍頭股與政策的雙重底部，我們對板塊下半年的走勢保持樂觀。國產(chǎn)創(chuàng)新藥公司密集簽下ADC海外權益授權大單，差異化創(chuàng)新的產(chǎn)品仍然具備出海潛力。8月投資組合為A股：

 

    恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、愛博醫(yī)療、華潤三九、惠泰醫(yī)療；H股：康方生物龍頭股、康諾亞、錦欣生殖、先瑞達醫(yī)療。

 

    風險提示：疫情反復的風險、研發(fā)進度不及預期的風險、監(jiān)管政策調整的風險、醫(yī)保龍頭股降價超預期的風險、商業(yè)化進度不及預期的風險

 

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