投資要點：

 

    1、本周板塊震蕩反彈，行業(yè)正走出悲觀時刻，看好未來延續(xù)反彈趨勢。本周一級行業(yè)中食品飲料漲幅1.43%，跑贏上證綜指（-0.81%）2.24 個百分點。板塊走勢前低后高，震蕩反彈，周初受外部因素影響而下跌，但此后利空信息被逐步消化，消費復(fù)蘇趨勢向好， 板塊應(yīng)聲反彈。各細分行業(yè)中， 零食概念股漲幅最大（ 上漲3.22%），其次為啤酒和白酒板塊，漲幅分別為1.72%和1.09%。個股方面，本周古井貢酒領(lǐng)漲（+18.64%），洽洽食品（+10.94%）、涪陵榨菜（+9.46%）、今世緣（+7.79%）、安琪酵母（+6.12%）等漲幅靠前。當前各交通樞紐暑期航班恢復(fù)明顯，如廣州白云機場日均旅客量超10 萬人次；吉祥航空概念股7 月中國內(nèi)航班龍頭股整體執(zhí)行量已恢復(fù)至2019 年同期約9 成水平、7 月底國內(nèi)航班執(zhí)行量更接近2019 年同期水平。綜合考慮經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)向，疫情邊際轉(zhuǎn)好，板塊輪動等因素，我們認為消費正逐步走出悲觀時刻，看好板塊延續(xù)反彈趨勢。

 

    2、徽酒、蘇酒疫后恢復(fù)出色，中報和中秋預(yù)期逐步消化，看好白酒板塊延續(xù)結(jié)構(gòu)化行情。受二季度業(yè)績、股權(quán)激勵落地等催化，本周白酒板塊上漲1.09%，古井貢酒、今世緣等漲幅居前。近期我們密集走訪、調(diào)研徽酒和蘇酒市場情況，總體來看安徽市場春節(jié)及疫后恢復(fù)表現(xiàn)均超預(yù)期，白酒終端消費旺盛，宴席基本恢復(fù)、管控放松、需求回補，省內(nèi)升級趨勢延續(xù)。蘇酒表現(xiàn)弱于徽酒，但整體表現(xiàn)同樣居于國內(nèi)前列，7、8 月終端動銷環(huán)比改善，消費價格帶向上升級趨勢延續(xù)。我們自年初以來持續(xù)看好徽酒、蘇酒板塊表現(xiàn)，主要基于1）安徽、江蘇受疫情影響較少，省內(nèi)疫情管控政策靈活；2）安徽、江蘇等經(jīng)濟仍保持快速發(fā)展，終端消費能力持續(xù)提升，疫后消費回補明顯；3）次高端擴容紅利持續(xù)釋放，徽酒、蘇酒龍頭的次高端價格產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，未來將充分兌現(xiàn)業(yè)績彈性。目前，市場已在逐漸消化中報和中秋旺季可能表現(xiàn)不佳的預(yù)期，中長期來看，我們認為白酒行業(yè)依舊健康，需求端韌性強，主要是庫存端擾動，優(yōu)秀酒企會保持持續(xù)增長。行業(yè)將經(jīng)歷下蹲再起跳的過程，繼續(xù)看好貴州茅臺+區(qū)域次高端白酒龍頭。

 

    3、大眾品短期關(guān)注中報超預(yù)期，長期堅持復(fù)蘇主線。由于市場緊密跟蹤疫情復(fù)蘇節(jié)奏，對行業(yè)高頻數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感，月度數(shù)據(jù)較好的公司短期表現(xiàn)較好。但是短期月度數(shù)據(jù)容易受到基數(shù)、促銷情況，發(fā)貨節(jié)奏等因素影響，波動較大。中長期看，食品板塊與白酒板塊類似，雖然短期仍有疫情反復(fù)，但是中長期看需求改善方向不變。

 

    另外，食品多數(shù)板塊成本端呈高位回落趨勢，疊加報表基數(shù)走低，看好下半年大眾品板塊整體業(yè)績修復(fù)，龍頭企業(yè)經(jīng)營改善。個股選 擇上，建議關(guān)注：1）隨疫情影響減弱后業(yè)績邊際改善，長期成長勢頭較足，悲觀預(yù)期已充分反映的龍頭個股，推薦百潤股份、安琪酵母、立高食品、絕味食品及重慶啤酒；2）成本下降后的利潤彈性較大的相關(guān)個股，推薦安琪酵母、中炬高新、東鵬飲料、海天味業(yè)，甘源食品。3）小食品中建議關(guān)注未來有改善和業(yè)績彈性的佳禾食品，甘源食品，國聯(lián)水產(chǎn)。

 

    4、行業(yè)評級及投資策略：

 

    整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時點已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)評級為“推薦”。

 

    白酒：推薦貴州茅臺、洋河股份、今世緣、伊力特、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、口子窖、五糧液、金徽酒等。

 

    大眾品：推薦百潤股份、安琪酵母、雙匯發(fā)展、洽洽食品、安井食品、佳禾食品龍頭股、伊利股份、海天味業(yè)龍頭股、青島啤酒等，另外建議關(guān)注中炬高新。

 

    短期推薦：貴州茅臺、今世緣。

 

    風險提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致消費升級速度受阻；3）行業(yè)龍頭股政策變化導(dǎo)致競爭加��；4）原材料價格大幅上漲；5）重點關(guān)注公司業(yè)績或不及預(yù)期；6）食品安全事件等；7）文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準。

 

數(shù)據(jù)推薦

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