報告摘要

 

    1.新能源汽車概念股

 

    國內(nèi)多家車企公布 7 月電動車銷量

 

    我們認(rèn)為，從已披露數(shù)據(jù)來看，2022 年7 月，國內(nèi)多家車企電動車概念股交付量實現(xiàn)同比快速增長，比亞迪、蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑及廣汽埃安單月交付量均過萬輛，比亞迪、哪吒、零跑及廣汽埃安7 月交付量同比增速均超 100%，蔚來、小鵬、理想交付量出現(xiàn)環(huán)比小幅下滑，但仍然處于歷史高位水平。根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，7 月國內(nèi)新能源乘用車廠家批發(fā)銷量基本持平于6 月的57 萬輛，同比增長120%。在延續(xù)免征新能源汽車購置稅政策等多重利好因素促進(jìn)下，新能源車銷量有望持續(xù)攀升。長期來看，《2030 年前碳達(dá)峰行動方案》中提出“到2030 年當(dāng)年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達(dá)到40%左右”，進(jìn)一步打開新能源汽車龍頭股發(fā)展空間，高景氣度趨勢不減，將推動產(chǎn)銷量持續(xù)增長。國內(nèi)有望進(jìn)入電動化加速滲透階段，不斷帶動中上游需求增長。

 

    2022 年7 月歐洲八國新能源汽車滲透率同比增長0.74pct我們認(rèn)為， 2022 年7 月，歐洲八國新能源汽車合計銷量同比基本持平，環(huán)比有所下滑。從滲透率角度來看，7 月新能源汽車合計滲透率同比增長0.74 pct 至18.95%，同比微幅增長。中長期來看，歐洲電動車市場較為廣闊，看好具備歐洲市場供應(yīng)能力的國內(nèi)供應(yīng)商機(jī)遇。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    新能源汽車短期高景氣度恢復(fù)趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化實現(xiàn)共振，新能源汽車將進(jìn)入加速滲透階段。持續(xù)看好：

 

    1）國內(nèi)新能源汽車恢復(fù)高景氣度態(tài)勢，電池端原材料價格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復(fù)；2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個方面的技術(shù)升級，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)將加固自身護(hù)城河；

 

    3）快充性能需求提升，有望帶動負(fù)極材料、CNT 導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升；

 

    4）鈉離子電池技術(shù)日趨成熟，有望在儲能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場；

 

    5）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負(fù)極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；

 

    6）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業(yè)；

 

    7）龍頭高成長、高確定性機(jī)會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG 化學(xué)等動力電池供應(yīng)鏈；8）長續(xù)航、快充需求擴(kuò)大，以及4680 電池等新技術(shù)落地，帶來的高鎳正極材料、硅基負(fù)極材料、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等環(huán)節(jié)機(jī)遇；

 

    9）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機(jī)會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢；

 

    10）在行業(yè)快速增長趨勢下，自身優(yōu)勢增強(qiáng)推動業(yè)績有望實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的；

 

    11）競爭格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；

 

    12）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長的相關(guān)標(biāo)的；13）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；

 

    14）儲能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)；

 

    受益標(biāo)的：天奈科技、寧德時代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震裕科技、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達(dá)利、特銳德等。

 

    2.新能源

 

    國家能源局南方監(jiān)管局印發(fā)《廣東、廣西、海南省(區(qū))分布式光伏發(fā)電項目并網(wǎng)指引(征求意見稿)》

 

    我們認(rèn)為，更為靈活的分布式光伏項目運(yùn)營模式、明確接入公共電網(wǎng)項目的接入系統(tǒng)工程以及因接入引起的公共電網(wǎng)改造龍頭股部分由電網(wǎng)投資建設(shè)，將利于提升分布式光伏項目的收益率水平；同時并網(wǎng)流程簡化將助力相關(guān)項目建設(shè)運(yùn)營。在政策支持下，依托相關(guān)項目本身較好的經(jīng)濟(jì)性，并能在一定程度上緩解局部地區(qū)用電緊張狀況等優(yōu)勢，分布式光伏裝機(jī)有望保持快速增長。

 

    江蘇連云港簽約2GW海上風(fēng)電項目

 

    我們認(rèn)為，伴隨著各省海風(fēng)規(guī)劃鼓勵以及風(fēng)電成本下降趨勢下，業(yè)主對海上風(fēng)電投資積極性較高，疊加各省海上風(fēng)電持續(xù)推進(jìn)，海風(fēng)細(xì)分賽道有望持續(xù)受益。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    （1）光伏

 

    光伏項目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項目內(nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長的重要因素。隨著硅料新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，今年行業(yè)受上游約束的因素有望得到釋放，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限；當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價格維持高位，上下游環(huán)節(jié)正處于博弈階段，隨著時間進(jìn)入到三季度，各環(huán)節(jié)讓利結(jié)果將逐步明晰，行業(yè)需求預(yù)計逐季增長。

 

    中長期看，“碳達(dá)峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%/25%左右目標(biāo)明確，光伏等新能源未來在能源轉(zhuǎn)型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用。

 

    關(guān)注市場變化下的供需關(guān)系及技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設(shè)備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。

 

    受益標(biāo)的：通威股份、隆基綠能、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業(yè)股份、中信博、陽光電源、正泰電器、美暢股份、高測股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛旭股份、海優(yōu)新材等。

 

    （2）風(fēng)電

 

    短期來看， 行業(yè)量增價穩(wěn)： ①1-7 月國企累計招標(biāo)達(dá)59.32GW，行業(yè)需求有所支撐。根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計，截至7 月31 日，7 月國有企業(yè)開發(fā)商共發(fā)布風(fēng)電機(jī)組設(shè)備采購招標(biāo)容量達(dá)7.18GW，其中海上風(fēng)電項目海上風(fēng)電風(fēng)機(jī)招標(biāo)項目共4 個，招標(biāo)容量為1.70GW；1-7 月國有企業(yè)開發(fā)商累計風(fēng)電機(jī)組設(shè)備采購招標(biāo)容量達(dá)59.32GW。22 年招標(biāo)規(guī)模同比21 年同期顯著增長，為后續(xù)風(fēng)電裝機(jī)需求提供可靠保障；②低價競爭暫緩。根據(jù)風(fēng)電頭條不完全統(tǒng)計，本周1 個含塔筒海上風(fēng)電項目開標(biāo)，中標(biāo)單價3263 元/kW；7 個含塔筒陸上風(fēng)電項目開標(biāo)，中標(biāo)均價為2271 元/kW，其中最高中標(biāo)單價2449 元/kW，最低中標(biāo)單價2053 元/kW。本周不含塔筒項目共有4 個，均為陸上風(fēng)電項目，規(guī)模總計700MW，項目中標(biāo)均價為1590 元/kW。

 

    中長期看，風(fēng)電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，平價時代風(fēng)電行業(yè)將擺脫周期性波動特點(diǎn)，持續(xù)看好風(fēng)電行業(yè)的裝機(jī)需求及發(fā)展空間。

 

    受益標(biāo)的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能、天能重工、廣大特材、新強(qiáng)聯(lián)、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

 

    （3）儲能

 

    全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，風(fēng)電、光伏裝機(jī)量規(guī)模不斷擴(kuò)大帶來儲能領(lǐng)域景氣度攀升，歐洲市場高電價推動戶用儲能快速增長。我們看好儲能發(fā)展機(jī)遇下的電池、逆變器、儲能系統(tǒng)集成三條主線：

 

    1）電池：儲能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模的快速增長將直接推動鋰電池需求提升，以及鈉電池、釩電池等技術(shù)發(fā)展以及應(yīng)用，具備性能成本優(yōu)勢、銷售渠道以及技術(shù)實力的企業(yè)有望受益；

 

    2）逆變器：PCS 與光伏逆變器技術(shù)同源性強(qiáng)，且用戶側(cè)儲能與戶用逆變器銷售渠道較為一致，逆變器技術(shù)領(lǐng)先和具備渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望受益；

 

    3）儲能系統(tǒng)集成：儲能系統(tǒng)集成看重集成商的集成效率、成本控制以及對零部件和下游應(yīng)用的理解，在系統(tǒng)優(yōu)化、效率管理、成本管控以及應(yīng)用經(jīng)驗具備競爭優(yōu)勢的供應(yīng)商有望在儲能市場規(guī)模擴(kuò)大中受益；

 

    受益標(biāo)的：陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、科士達(dá)、寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、國軒高科龍頭股、派能科技龍頭股等。

 

    3.風(fēng)險提示

 

    新能源汽車行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；新能源裝機(jī)、限電改善不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品龍頭股價格大幅下降風(fēng)險；疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險。

 

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