本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    養(yǎng)殖：關(guān)注中期，關(guān)注估值，將從不確定當(dāng)中找到確定；動保：后周期性屬性突出，非瘟疫苗概念股持續(xù)催化。

 

    摘要：

 

    生豬：關(guān)注中期 ，關(guān)注估值，將從不確定當(dāng)中找到確定? 上周豬價小幅上漲，出欄均重略有下降；根據(jù)涌益龍頭股咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬概念股價格為 21.33 元/kg（上上周21.13 元/kg）；出欄均重小幅下降，上周生豬出欄均重在126.49公斤（上上周126.58公斤）。

 

    根據(jù)現(xiàn)有三方數(shù)據(jù)，7 月能繁母豬環(huán)比增長，其中涌益咨詢7月全國能繁母豬存欄量環(huán)比+1.79%，規(guī)模豬場環(huán)比+1.08%，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)7 月全國能繁母豬存欄量環(huán)比+1.18%。

 

    我們認(rèn)為：關(guān)注中期，關(guān)注估值，將從不確定當(dāng)中找到確定；1）不確定性明顯存在，體現(xiàn)在短期，但確定性同樣明顯存在，更體現(xiàn)在月、季度級別的中期，短期——周、日度價格波動較大；近期高溫、疫情、官方表態(tài)、屠企環(huán)節(jié)價差影響需求，生豬的直接需求出現(xiàn)明顯的向下波動，而肥母互轉(zhuǎn)、二次育肥波動、集團(tuán)出欄節(jié)奏匹配計(jì)劃、壓欄恐慌出欄等因素也在明顯雙向波動，而高豬價下的寬容忍度進(jìn)一步加大了波動的外在幅度。中期——月、季度方向明確；同樣從邊際供需的角度看，放眼8月至年底，邊際供給向下，需求向上的方向是明確的，庫存方面，從目前的體重、凍品等數(shù)據(jù)來看，克制的壓欄意味著至少在未來1個季度，其攪局能力是比較弱的。2）估值處于低位；從相對估值法來看，當(dāng)前的估值水平明顯偏低，具體體現(xiàn)在PB、頭均市值兩種估值方法上，從交易思路，當(dāng)前的估值水平也明顯偏低，比如剛剛出的二季度持倉就給出了明顯的答案，板塊處于低配狀態(tài)。

 

    動保板塊：后周期性屬性突出，非瘟疫苗概念股持續(xù)催化? 動保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營拐點(diǎn)即將到來；其次非瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，市場有望擴(kuò)容；長期將受益于養(yǎng)殖規(guī)模化率提升、市場化發(fā)展等，具有高研發(fā)力、強(qiáng)產(chǎn)品力、優(yōu)營銷服務(wù)的公司充分受益。

 

    投資建議：虎年薦豬：維薦β機(jī)會原則不變，倉位比個股更重要；推薦標(biāo)的：牧原股份龍頭股、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、天康生物等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物、唐人神等；農(nóng)產(chǎn)品推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科，受益標(biāo)的：蘇墾農(nóng)發(fā)；長期推薦價值標(biāo)的：海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展。

 

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