白酒概念股板塊：二季度業(yè)績(jī)短期承壓，消費(fèi)復(fù)蘇下基本面逐步修復(fù)。4-5 月疫情反復(fù)對(duì)白酒終端動(dòng)銷影響較大，酒企銷售節(jié)奏普遍放慢；6 月來(lái)隨著疫情得控，白酒需求逐漸回暖。基于此，預(yù)計(jì)2022Q2 酒企增速環(huán)比明顯放緩，考慮回款端表現(xiàn)好于動(dòng)銷端，預(yù)計(jì)Q2 多數(shù)上市酒企收入端仍能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，不少上市酒企利潤(rùn)端承壓。分價(jià)格帶看，名酒需求展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，頭部集中和分化趨勢(shì)仍在繼續(xù)。其中高端酒表現(xiàn)穩(wěn)健，茅臺(tái)收入利潤(rùn)增速在16%左右，五瀘亦有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；區(qū)域酒龍頭憑借基地市場(chǎng)疫情影響有限優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)突出，但二三線品牌表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)洋河收入利潤(rùn)增速在15%以上，古井收入利潤(rùn)增速在20%以上；次高端酒因宴席消費(fèi)和區(qū)域擴(kuò)張受阻降速明顯，預(yù)計(jì)汾酒/酒鬼/舍得收入增速或?yàn)閭�(gè)位數(shù)，利潤(rùn)增速或低于收入增速。當(dāng)前疫情形勢(shì)穩(wěn)定向好，我們對(duì)下半年白酒銷售保持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，酒企基本面環(huán)比有望持續(xù)改善，疫情短期擾動(dòng)不改行業(yè)中期景氣度向上趨勢(shì)，景氣維持下板塊仍有持續(xù)上漲動(dòng)力。

 

    　　重點(diǎn)推薦確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉(cāng)配置標(biāo)的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液龍頭股，建議關(guān)注疫情改善后有望釋放業(yè)績(jī)彈性的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。

 

    　　大眾品板塊：Q2 多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，下半年疫后修復(fù)、成本下行，改善可期。①啤酒：Q2 主要酒企銷量同比持平，提價(jià)順利、結(jié)構(gòu)升級(jí)或支撐營(yíng)收微增；成本與費(fèi)率管控得當(dāng)促進(jìn)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦青島啤酒、重慶啤酒。②乳制品：疫下需求堅(jiān)挺，龍頭表現(xiàn)穩(wěn)�。荒虄r(jià)下行、競(jìng)爭(zhēng)趨緩、結(jié)構(gòu)升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)企業(yè)盈利能力改善。重點(diǎn)推薦伊利股份、妙可藍(lán)多。③調(diào)味品：餐飲消費(fèi)場(chǎng)景缺失疊加成本大幅上行，行業(yè)基本面已觸底；下半年需求恢復(fù)與成本下行有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。重點(diǎn)推薦海天味業(yè)、涪陵榨菜。④速凍食品：Q2 受疫情影響，板塊表現(xiàn)分化；隨著疫后需求恢復(fù)，ToB 企業(yè)的邊際改善值得重點(diǎn)關(guān)注。重點(diǎn)推薦安井食品龍頭股、立高食品。⑤休閑食品：需求回暖后企業(yè)管理改革的成效開(kāi)始顯現(xiàn)，疊加同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)Q2 業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好；未來(lái)改革成效有望加速兌現(xiàn)。重點(diǎn)推薦鹽津鋪?zhàn)�、甘源食品�?/div>