白酒概念股板塊：二季度業(yè)績短期承壓，消費復蘇下基本面逐步修復。4-5 月疫情反復對白酒終端動銷影響較大，酒企銷售節(jié)奏普遍放慢；6 月來隨著疫情得控，白酒需求逐漸回暖�；�于此，預計2022Q2 酒企增速環(huán)比明顯放緩，考慮回款端表現好于動銷端，預計Q2 多數上市酒企收入端仍能實現正增長，不少上市酒企利潤端承壓。分價格帶看，名酒需求展現較強韌性，頭部集中和分化趨勢仍在繼續(xù)。其中高端酒表現穩(wěn)健，茅臺收入利潤增速在16%左右，五瀘亦有望實現雙位數增長；區(qū)域酒龍頭憑借基地市場疫情影響有限優(yōu)勢表現突出，但二三線品牌表現一般，預計洋河收入利潤增速在15%以上，古井收入利潤增速在20%以上；次高端酒因宴席消費和區(qū)域擴張受阻降速明顯，預計汾酒/酒鬼/舍得收入增速或為個位數，利潤增速或低于收入增速。當前疫情形勢穩(wěn)定向好，我們對下半年白酒銷售保持相對樂觀態(tài)度，酒企基本面環(huán)比有望持續(xù)改善，疫情短期擾動不改行業(yè)中期景氣度向上趨勢，景氣維持下板塊仍有持續(xù)上漲動力。

 

    　　重點推薦確定性強的優(yōu)質底倉配置標的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液龍頭股，建議關注疫情改善后有望釋放業(yè)績彈性的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。

 

    　　大眾品板塊：Q2 多數企業(yè)業(yè)績承壓，下半年疫后修復、成本下行，改善可期。①啤酒：Q2 主要酒企銷量同比持平，提價順利、結構升級或支撐營收微增；成本與費率管控得當促進利潤實現同比正增長。重點推薦青島啤酒、重慶啤酒。②乳制品：疫下需求堅挺，龍頭表現穩(wěn)��；奶價下行、競爭趨緩、結構升級有望驅動企業(yè)盈利能力改善。重點推薦伊利股份、妙可藍多。③調味品：餐飲消費場景缺失疊加成本大幅上行，行業(yè)基本面已觸底；下半年需求恢復與成本下行有望帶來業(yè)績彈性。重點推薦海天味業(yè)、涪陵榨菜。④速凍食品：Q2 受疫情影響，板塊表現分化；隨著疫后需求恢復，ToB 企業(yè)的邊際改善值得重點關注。重點推薦安井食品龍頭股、立高食品。⑤休閑食品：需求回暖后企業(yè)管理改革的成效開始顯現，疊加同期低基數，預計Q2 業(yè)績表現良好；未來改革成效有望加速兌現。重點推薦鹽津鋪子、甘源食品。

 

    　　風險提示：疫情反復風險，食品安全風險，宏觀經濟龍頭股增速放緩風險等。

 

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