白酒：經(jīng)營韌性十足，配置價值凸顯。近期白酒概念股指數(shù)接連回調(diào)，特別是次高端回調(diào)明顯。但從古井的半年度業(yè)績快報可以看出，優(yōu)勢酒企的業(yè)績確定性和抗風(fēng)險能力依然較強(qiáng)，消費升級和頭部集中趨勢不改。目前白酒終端動銷呈邊際復(fù)蘇態(tài)勢，下半年本輪白酒疫后需求復(fù)蘇或更平緩且更不均衡，但高端酒受益需求剛性經(jīng)營穩(wěn)健，基本面有望保持平穩(wěn)；次高端酒乘消費升級東風(fēng)，需求有望加速回暖，疫情影響消退后業(yè)績彈性有望繼續(xù)顯現(xiàn)；地產(chǎn)酒憑借基地市場優(yōu)勢，產(chǎn)品恢復(fù)性增長和結(jié)構(gòu)升級并現(xiàn)，業(yè)績確定性依然較強(qiáng)。

 

    　　大眾品：至暗時刻已過，關(guān)注需求復(fù)蘇與成本下行。2022H1 受疫情管控、需求疲軟、成本上行等多重因素影響下，板塊業(yè)績承壓明顯。但5 月以來全國每日新增確診數(shù)持續(xù)下降，疫情對消費場景、消費渠道約束減弱，疊加全國和各省市區(qū)刺激消費政策出臺，線下消費企穩(wěn)回暖。目前雖然出行和餐飲恢復(fù)節(jié)奏仍存不確定性，但消費需求改善趨勢不變。展望下半年，壓制板塊上半年基本面的影響因素都將邊際減弱，需求復(fù)蘇或成為主旋律，同時成本下移將進(jìn)一步增厚板塊業(yè)績彈性。建議關(guān)注和線下消費場景強(qiáng)相關(guān)的啤酒、鹵制品、餐飲供應(yīng)鏈，這些板塊在需求復(fù)蘇的背景下業(yè)績彈性較大。其次，我們依然看好例如復(fù)合調(diào)味品、奶酪、休閑食品概念股等處于高增長期的細(xì)分賽道成長型投資機(jī)會，龍頭公司在行業(yè)多重壓力下積極進(jìn)行調(diào)整，競爭力得到不斷強(qiáng)化。今年股價波動給予了較為舒適的買點，建議把握中長期布局機(jī)會。

 

    　　投資建議：布局長期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，關(guān)注疫后彈性投資機(jī)會。白酒板塊貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒龍頭股依然是確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉標(biāo)的，同時關(guān)注疫后次高端和地產(chǎn)酒的彈性投資機(jī)會，推薦舍得酒業(yè)、酒鬼酒概念股。大眾品關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性標(biāo)的投資機(jī)會，乳制品推薦伊利股份、妙可藍(lán)多，啤酒龍頭股推薦重慶啤酒、華潤啤酒、青島啤酒，調(diào)味品推薦安琪酵母、中炬高新、涪陵榨菜，速凍推薦安井食品，休閑推薦絕味食品、洽洽食品、甘源食品、鹽津鋪子。

 

    　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，疫情持續(xù)反復(fù)，食品安全問題。

 

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