新能源汽車

 

    電動車支持政策持續(xù)推進

 

    我們認為：

 

    1）美國為全球主要的汽車大國，但目前電動車滲透率處于低位。根據(jù)Marklines 數(shù)據(jù)，2021 年、2022 年上半年，美國電動車銷量分別為66.2 萬輛、47.2 萬輛， 滲透率分別為4.27%、6.68%，與歐洲與中國的滲透率相比具有較大差距。激勵政策有望落地，預計將推動美國市場電動車銷量快速提升，較低的滲透率帶來廣闊的市場空間，手握美國電動車供應鏈的各環(huán)節(jié)企業(yè)有望獲得較大增量。

 

    2）國內電動車銷量快速恢復高增長趨勢，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022 年上半年，實現(xiàn)銷量260.0 萬輛，同比增長115.0%，滲透率21.56%。在延續(xù)免征新能源汽車購置稅政策的帶動下，國內電動車銷量增長有望加速，《2030 年前碳達峰行動方案》提出的“2030 年當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右”有望提前實現(xiàn)。

 

    比亞迪海豹正式上市

 

    根據(jù)比亞迪，2022 年6 月，實現(xiàn)新能源汽車銷量13.4 萬輛，同環(huán)比分別增長224.02%、16.61%；2022 年1-6 月累計銷量為64.1萬輛，同比增長314.90%，并超過2021 年全年銷量。我們認為，比亞迪作為全球優(yōu)質新能源車企，此次海豹新車型有望引領電動車行業(yè)向高性價比、高續(xù)航方向發(fā)展，將助推國內電動車銷量提升。

 

    核心觀點：

 

    新能源汽車短期高景氣度恢復趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化實現(xiàn)共振，新能源汽車將進入加速滲透階段。持續(xù)看好：

 

    1）國內新能源汽車恢復高景氣度態(tài)勢，電池端原材料價格影響向下游傳導+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復；2）制造工藝、電池結構、化學材料等多個方面的技術升級，帶來包括電池端在內的多環(huán)節(jié)機遇，具備技術領先優(yōu)勢的企業(yè)將加固自身護城河；

 

    3）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；

 

    4）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業(yè)；

 

    5）龍頭高成長、高確定性機會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG 化學等動力電池供應鏈；

 

    6）長續(xù)航、快充需求擴大，以及4680 電池等新技術落地，帶來的高鎳正極材料、硅基負極材料、導電劑以及新型鋰鹽等環(huán)節(jié)機遇；

 

    7）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應商成本傳導更具優(yōu)勢；

 

    8）在行業(yè)快速增長趨勢下，自身優(yōu)勢增強推動業(yè)績有望實現(xiàn)超預期表現(xiàn)的二線標的；

 

    9）競爭格局清晰，具備較強的護城河標的；技術路線明確，擁有迭代邏輯較強產品的優(yōu)秀企業(yè)；

 

    10）產能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長的相關標的；11）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；

 

    12）儲能、兩輪車等具備結構性機遇的細分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設施環(huán)節(jié)；

 

    受益標的：天奈科技、寧德時代、億緯鋰能、當升科技、璞泰來、中科電氣、容百科技、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質、德方納米、震�？萍肌⑻熨n材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達利、特銳德等。

 

    2.新能源

 

    內蒙古自治區(qū)能源局印發(fā)《內蒙古自治區(qū)源網荷儲一體化項目實施細則（2022 年版）》

 

    我們認為，實施源網荷儲一體化項目有利于推動全國風電光伏新能源產業(yè)概念股的高質量發(fā)展；其中，配置儲能是實現(xiàn)自我消納自主調峰的重要方式之一。因此，隨著源網荷儲一體化項目在內蒙古乃至全國各地的陸續(xù)實施，儲能概念股及新能源有望健康快速發(fā)展。

 

    核心觀點：

 

    （1）光伏

 

    光伏項目具備較強的“投資品”屬性，項目內部收益率是影響行業(yè)需求增長的重要因素。隨著硅料新增產能的持續(xù)投放，今年行業(yè)受上游約束的因素有望得到釋放，我們認為，產業(yè)鏈供應能力的增強將提高裝機規(guī)模上限；當前產業(yè)鏈價格維持高位，上下游環(huán)節(jié)正處于博弈階段，隨著時間進入到三季度，各環(huán)節(jié)讓利結果將逐步明晰，行業(yè)需求預計逐季增長。

 

    中長期看，“碳達峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%/25%左右目標明確，光伏等新能源未來在能源轉型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用。

 

    關注市場變化下的供需關系及技術變革下的結構性機遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。

 

    受益標的：通威股份、隆基綠能、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業(yè)股份、中信博、陽光電源、正泰電器、美暢股份、 高測股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛旭股份、海優(yōu)新材等。

 

    （2）風電

 

    短期來看，行業(yè)量增價穩(wěn)：①上半年招標規(guī)模達53.46GW，行業(yè)需求有所支撐。根據(jù)風電之音龍頭股不完全統(tǒng)計，截至6 月29 日，風電項目招標規(guī)模達53.46GW。其中，央、國企共發(fā)布風機招標52137.85MW，占總招標量的97%；民企公開招標僅統(tǒng)計到1331.5MW。22 年招標規(guī)模同比21 年同期顯著增長，為后續(xù)風電裝機需求提供可靠保障；②低價競爭暫緩。根據(jù)風電頭條統(tǒng)計，6 月含塔筒陸上中標均價為2518 元/kW，其中最高中標單價3993 元/kW，最低中標單價2050 元/kW；不含塔筒陸上中標均價為1754 元/Kw，其中最高中標單價2400 元/kW，最低中標單價1427 元/kW。

 

    中長期看，風電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，平價時代風電行業(yè)將擺脫周期性波動特點，持續(xù)看好風電行業(yè)的裝機需求及發(fā)展空間。

 

    受益標的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風能、天能重工、廣大特材、新強聯(lián)、明陽智能、金風科技、中材科技、金雷股份等。

 

    （3）儲能

 

    全球能源轉型持續(xù)深入，風電、光伏裝機量規(guī)模不斷擴大帶來儲能領域景氣度攀升，歐洲市場高電價推動戶用儲能快速增長。我們看好儲能發(fā)展機遇下的電池、逆變器、儲能系統(tǒng)集成三條主線：

 

    1）電池：儲能系統(tǒng)裝機規(guī)模的快速增長將直接推動鋰電池需求提升，以及鈉電池、釩電池等技術發(fā)展以及應用，具備性能成本優(yōu)勢、銷售渠道以及技術實力的企業(yè)有望受益；2）逆變器：PCS 與光伏逆變器技術同源性強，且用戶側儲能與戶用逆變器銷售渠道較為一致，逆變器技術領先和具備渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望受益；

 

    3）儲能系統(tǒng)集成：儲能系統(tǒng)集成看重集成商的集成效率、成本控制以及對零部件龍頭股和下游應用的理解，在系統(tǒng)優(yōu)化、效率管理、成本管控以及應用經驗具備競爭優(yōu)勢的供應商有望在儲能市場規(guī)模擴大中受益；

 

    受益標的：陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、科士達、寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源龍頭股、國軒高科、派能科技等。

 

    3.風險提示

 

    新能源汽車行業(yè)發(fā)展不達預期；新能源裝機、限電改善不達預期；產品龍頭股價格大幅下降風險；疫情發(fā)展超預期風險。

 

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