碳定價(jià)機(jī)制概念股是政府用于氣候戰(zhàn)略實(shí)施的主要手段。通過(guò)碳定價(jià)機(jī)制提高碳排放成本，降低企業(yè)碳排放量。碳稅、碳排放交易系統(tǒng)和碳信用機(jī)制是目前最為常見(jiàn)的碳定價(jià)工具。2021 年全球碳定價(jià)收入約840 億美元，同比增長(zhǎng)60%，其中碳排放交易系統(tǒng)和碳稅收入占比分別為67%、33%，碳排放交易系統(tǒng)收入首次超過(guò)碳稅收入，這在一定程度上說(shuō)明碳排放交易系統(tǒng)的價(jià)格比固定價(jià)格工具上漲得更快。我國(guó)碳排放權(quán)交易體系于2021 年7月16 日開(kāi)始正式交易，是現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)體系中最大的排放交易系統(tǒng)。

 

    大多國(guó)家選擇復(fù)合碳稅政策模式。復(fù)合碳稅政策是碳稅與碳交易等其他碳定價(jià)機(jī)制并行，這種模式在歐盟較為普遍。在覆蓋范圍方面：碳交易主要針對(duì)固定大型排放措施，碳稅征稅范圍廣，適用于小型、分散和移動(dòng)的排放源。在價(jià)格機(jī)制方面，碳交易龍頭股價(jià)格不固定，容易受供需變化產(chǎn)生波動(dòng)，碳交易配額價(jià)格長(zhǎng)期低迷，會(huì)降低減排效果。碳稅與碳交易在覆蓋范圍和價(jià)格機(jī)制方面的互補(bǔ)性使復(fù)合政策得以廣泛應(yīng)用。此外，國(guó)外碳稅制度在計(jì)稅依據(jù)、征稅環(huán)節(jié)、收入使用等方面的設(shè)計(jì)我國(guó)日后引入碳稅提供了豐富借鑒。

 

    碳交易是最為市場(chǎng)化的節(jié)能減排方式�！毒┒紖f(xié)定書(shū)》建立三種碳排放交易機(jī)制：

 

    國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)、清潔發(fā)展機(jī)制、聯(lián)合履行機(jī)制，應(yīng)對(duì)全球變暖。2002 年英國(guó)建立世界上第一個(gè)自愿碳排放交易體系之后，世界多個(gè)國(guó)家和地區(qū)紛紛建立本國(guó)碳排放交易體系，截至2022 年1月，全球共有25 個(gè)碳交易市場(chǎng)正在運(yùn)行，有8 個(gè)碳市場(chǎng)正在建設(shè)中，覆蓋電力、工業(yè)、航空、建筑等多個(gè)行業(yè)。其中，歐盟碳市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、機(jī)制最完善、成熟度最高的市場(chǎng)。

 

    碳交易市場(chǎng)包括碳配額交易市場(chǎng)和碳信用交易市場(chǎng)。在碳配額交易市場(chǎng)中，免費(fèi)分配方式雖然在最初易推廣且不會(huì)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，但這種方式在公平性和效率方面存在很多不足，世界各國(guó)慢慢傾向選擇拍賣(mài)分配方式；各地區(qū)配額價(jià)格受市場(chǎng)供需狀況、外部政策、宏觀環(huán)境影響而表現(xiàn)出較大的差異。在碳信用交易市場(chǎng)中，2021 年碳信用市場(chǎng)的增長(zhǎng)大部分來(lái)源于獨(dú)立碳信用機(jī)制新發(fā)行項(xiàng)目，獨(dú)立信貸發(fā)放增長(zhǎng)了88%，總計(jì)3.52 億，占當(dāng)年碳信用供應(yīng)的74%；2015-2019 林業(yè)簽發(fā)了最多的碳信用，約占全球碳信用總量的42%，成為全球碳信用簽發(fā)最大的行業(yè)。

 

    我國(guó)碳交易市場(chǎng)整體采取先參與成熟的國(guó)際碳交易體系，再進(jìn)行部分地區(qū)碳交易試點(diǎn)，進(jìn)而穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的思路。我國(guó)碳排放權(quán)市場(chǎng)從地方試點(diǎn)起步，自試點(diǎn)以來(lái)，交易額呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)；2021 年7月全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，市場(chǎng)活躍度明顯提升，交易主要呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：出現(xiàn)明顯的“潮汐現(xiàn)象”、企業(yè)惜售情況嚴(yán)重、交易以大宗交易為主。我國(guó)核證自愿減排量市場(chǎng)2017 年3月被國(guó)家發(fā)改委叫停簽發(fā)，我們認(rèn)為主要原因有二：長(zhǎng)期不健康的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)和碳資產(chǎn)供需失衡。

 

    林業(yè)碳匯成為我國(guó)當(dāng)前CCER開(kāi)發(fā)新熱點(diǎn)。林業(yè)碳匯是目前最經(jīng)濟(jì)的碳吸收手段，在國(guó)際碳信用市場(chǎng)上，林業(yè)碳匯已經(jīng)取代可再生能源，成為碳信用簽發(fā)量的主要來(lái)源。目前我國(guó)林業(yè)碳匯CCER審定項(xiàng)目97 個(gè)，備案項(xiàng)目15 個(gè)，減排總量5.6 億噸。CCER 一旦重啟，林業(yè)碳匯龍頭股作為其中生態(tài)價(jià)值最高、額外性最充分的項(xiàng)目子類(lèi)，將獲更多關(guān)注。到2025 年，中國(guó)森林蓄積量將當(dāng)前增加15億立方米。十四五期間，我國(guó)林業(yè)碳匯CCER 市場(chǎng)潛在價(jià)值接近2000 億。

 

    投資建議：近年，全球范圍內(nèi)碳信用簽發(fā)逐漸以林業(yè)為主導(dǎo)，林業(yè)碳匯在本輪CCER 重啟中熱度最高，建議關(guān)注東珠生態(tài)、蒙草生態(tài)、岳陽(yáng)林紙、福建金森。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：碳交易推廣不及預(yù)期；碳交易市場(chǎng)活躍度不及預(yù)期；CCER 重啟不及預(yù)期。

 

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