Pilbara 鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌，我們判斷這主要是由于國內(nèi)鋰概念股價滯漲以及Pilbara 自身擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增加所致。在下半年鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本上升壓力的支撐下，鋰價短期內(nèi)見頂回落的概率較低。鋰精礦價格高位運(yùn)行凸顯了原料的重要性，推薦贛鋒鋰業(yè)概念股和鹽湖股份，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、中礦資源和永興材料。

 

    　　 事件：根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，7 月13 日，澳洲鋰礦生產(chǎn)概念股企業(yè)Pilbara 第七次鋰精礦拍賣價格為6188 美元/噸（SC5.5，F(xiàn)OB）。

 

    　　 鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌，反映出鋰鹽與鋰礦環(huán)節(jié)的價格博弈。本次拍賣價格是Pilbara 進(jìn)行鋰精礦拍賣以來首次出現(xiàn)價格下滑，較6 月23 日拍賣價格6350 美元/噸下跌2.6%。考慮國內(nèi)碳酸鋰價格從6 月以來持穩(wěn)運(yùn)行，最新價格為47.5 萬元/噸，Pilbara 公司6 月拍賣價格對應(yīng)的鋰鹽生產(chǎn)龍頭股成本接近46 萬元/噸，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨較大的成本壓力。我們判斷當(dāng)前國內(nèi)鋰價的滯漲對本次鋰精礦拍賣造成了壓制，導(dǎo)致拍賣價格未能繼續(xù)上漲。

 

    　　 Pilbara 鋰精礦產(chǎn)能順利提升，拍賣數(shù)量增多或?qū)�價格形成壓制。根據(jù)Pilbara公告，二季度公司鋰精礦為12.3-12.7 萬噸，較上個季度環(huán)比增加54%，產(chǎn)量增主要得益于Ngungaju 項(xiàng)目的重啟和Pilgan 工廠的技改項(xiàng)目順利投產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)到2022 年三季度末的鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到54-58 萬噸/年。由于產(chǎn)能提升，公司預(yù)計(jì)從7 月起可用于拍賣銷售的鋰精礦數(shù)量將增加。拍賣市場的“寬松”在一定程度上抑制了拍賣價格的繼續(xù)沖高。

 

    　　 下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨成本快速上升的考驗(yàn)。Pilbara 公告顯示，本次拍賣的鋰精礦將在8 月25 日至9 月25 日完成發(fā)貨，以此作為原料生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品預(yù)計(jì)在四季度才能形成銷售。這意味著行業(yè)對于四季度鋰價維持高位運(yùn)行有較強(qiáng)的信心。根據(jù)澳洲鋰礦生產(chǎn)商的公告信息，2022 年第二季度企業(yè)的鋰精礦銷售價格均上漲至5000 美元/噸以上，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本在下半年將面臨大幅抬升壓力，這也是當(dāng)前鋰價維持高位運(yùn)行最重要的支撐因素之一。

 

    　　 以拍賣價格下跌判斷鋰價見頂為時尚早。鋰精礦拍賣是本輪鋰價上漲的重要刺激因素，市場擔(dān)憂本次拍賣價格下跌或預(yù)示著鋰價見頂回落。但考慮到目前鋰生產(chǎn)企業(yè)成本不斷抬升，下游消費(fèi)增長持續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為鋰價在短期見頂回落的概率較低。當(dāng)前鋰價滯漲的主要原因是進(jìn)口原料概念股集中到港以及下游仍處于消化庫存階段，我們預(yù)計(jì)隨著上述壓制因素消除，鋰價在三季度或仍有上行空間。

 

    　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰價大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    　　 投資策略：Pilbara 鋰精礦拍賣概念股價格首次出現(xiàn)下跌引發(fā)了市場對鋰價見頂?shù)膿?dān)憂。

 

    　　我們判斷拍賣價格下跌主要是由于中國鋰鹽價格滯漲以及Pilbara 自身擴(kuò)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增長所致。下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨著生產(chǎn)成本快速上升壓力，對鋰價形成支撐。鋰精礦價格高位運(yùn)行凸顯了原料的重要性，推薦原料自給率高和持續(xù)提升的企業(yè)，推薦贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、中礦資源龍頭股和永興材料。

 

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