本期投資提示：

 

    碳中和目標(biāo)下，電力配儲(chǔ)空間廣闊，發(fā)展新型儲(chǔ)能技術(shù)迫在眉睫。2030 年，預(yù)計(jì)我國風(fēng)電概念股、太陽能發(fā)電總裝機(jī)量將達(dá)到12 億千瓦以上，按照20%的配儲(chǔ)比例估算，對(duì)應(yīng)電力領(lǐng)域儲(chǔ)能需求至少為240GW，較2021 年底的46.1GW 大幅增長421%。但與此同時(shí)，傳統(tǒng)的抽水蓄能發(fā)展受地理環(huán)境因素限制，故發(fā)展新型儲(chǔ)能勢在必行。

 

    政策新規(guī)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)安全性要求，釩電池獲得歷史性發(fā)展機(jī)遇。2022 年6 月，能源局概念股發(fā)布《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求（2022 年版）（征求意見稿）》，基于安全性考慮，提出中大型電化學(xué)儲(chǔ)能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動(dòng)力電池。政策端對(duì)安全性加大重視，未來大型儲(chǔ)能項(xiàng)目龍頭股更傾向于安全性更高，且已開始初步規(guī)�；�發(fā)展的釩電池技術(shù)路徑。

 

    釩電池技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，較當(dāng)前主流的鋰電池路徑具有高安全性、長循環(huán)壽命、資源回收率高等優(yōu)勢，在中大型儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用中脫穎而出。各類電化學(xué)儲(chǔ)能路徑中，釩電池具備以下優(yōu)勢：1）安全性高；2）擴(kuò)容能力強(qiáng)，適合大型儲(chǔ)能場景；3）循環(huán)壽命長達(dá)16000次以上，遠(yuǎn)高于鋰電池的6000 次；4）全生命周期度電成本約0.53 元，低于鋰電池的0.75元；5）釩資源自主可控，我國產(chǎn)量占比高達(dá)66%，遠(yuǎn)高于鋰的14%，同時(shí)電解液可完全回收，回收利用率可達(dá)75%~85%以上。因此，釩電池完美適配中大型儲(chǔ)能場景，預(yù)計(jì)將在應(yīng)用場景上與主流的鋰電池路徑發(fā)生差異化競爭，并在靜態(tài)儲(chǔ)能領(lǐng)域獲得領(lǐng)先優(yōu)勢。

 

    政策催化釩電池概念股商業(yè)化加速，產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)�；�后預(yù)計(jì)成本將持續(xù)下行。限制釩電池發(fā)展的主要因素為初始投資成本，目前約4~5 元/Wh 左右，高于鋰電池的1.5~2 元/Wh。不過近期政策扶持下，各地項(xiàng)目加速推進(jìn)：如大連液流電池儲(chǔ)能調(diào)峰電站一期100MW/400MWh項(xiàng)目將于22 年8 月正式投入商運(yùn)。產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)�；�加速，將驅(qū)動(dòng)釩電池各環(huán)節(jié)成本持續(xù)下行，根據(jù)實(shí)驗(yàn)室進(jìn)展和濰坊鹽酸基全釩液流儲(chǔ)能電站情況估計(jì)，預(yù)計(jì)未來釩電池初始投資成本可下降至2 元/Wh 以內(nèi)，較當(dāng)前成本大幅下降50%以上。

 

    分時(shí)電價(jià)機(jī)制不斷完善，釩電池儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢逐漸凸顯。2021 年7 月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，政策指導(dǎo)下，分時(shí)電龍頭股價(jià)機(jī)制的完善進(jìn)一步擴(kuò)大了峰谷電價(jià)差距，對(duì)于后續(xù)儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益形成明顯利好。經(jīng)測算，當(dāng)一個(gè)1MW/4MWh 釩電池儲(chǔ)能項(xiàng)目用于發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)時(shí)，每年可貢獻(xiàn)毛利潤約392 萬元。

 

    投資分析意見：釩電池加速擴(kuò)張背景下，預(yù)計(jì)釩礦的高資源壁壘將令上游公司充分受益，且掌握電解液技術(shù)的企業(yè)也將在產(chǎn)業(yè)鏈中具有一定優(yōu)勢。因此建議關(guān)注兼具釩資源和電解液技術(shù)、且與下游企業(yè)有深度合作的攀鋼釩鈦：公司在資源端占絕對(duì)優(yōu)勢，且強(qiáng)勢介入釩電池產(chǎn)業(yè)鏈中電解液的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)龍頭地位將進(jìn)一步鞏固，并成為釩電池龍頭股領(lǐng)域絕對(duì)龍頭公司。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：釩電池技術(shù)突破受阻，降本進(jìn)度低于預(yù)期；釩產(chǎn)能龍頭股擴(kuò)張受限，導(dǎo)致需求未能充分釋放，影響釩電池滲透率提升。

 

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