市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）本周食品飲料概念股板塊繼續(xù)回調(diào)，較上周收盤下跌0.54%，低于上證綜指1.84 pct，跌幅大于滬深300 0.3pct，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第26，PE(TTM)38.58 倍。（2）各主要細(xì)分板塊中漲幅前三為軟飲料、乳品、調(diào)味發(fā)酵品，漲幅分別為1.63%、1.46%、1.41%,跌幅前三為啤酒、休閑食品、白酒，跌幅分別為2.77%，1.06%與0.99%。板塊PE（TTM）軟飲料、調(diào)味發(fā)酵品、乳品上漲，其余板塊均呈下降趨勢(shì)。（3）個(gè)股方面中炬高新、泉陽(yáng)泉、加加食品漲幅居前，分別為15.0%、10.2%、10.1%，*ST 皇臺(tái)、重慶啤酒、立高食品跌幅居前，下跌7.8%、6.4%、6.4%。

 

    白酒龍頭股觀點(diǎn)：布局中秋。疫情影響疊加預(yù)期下降，估值繼續(xù)回落；而在龍頭控貨、庫(kù)存回落、謝師宴高熱度及婚宴回補(bǔ)的背景下，中秋旺季量穩(wěn)價(jià)升概率進(jìn)一步提升，高端龍頭及核心地產(chǎn)酒預(yù)期差顯現(xiàn)。（1）高端坐穩(wěn)預(yù)期。本周茅臺(tái)公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告再次坐穩(wěn)預(yù)期，I 茅臺(tái)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)主要增量，全年仍較大概率超過公司業(yè)績(jī)目標(biāo)15%，在直營(yíng)加速、高端占比提升背景下，有望貢獻(xiàn)確定性業(yè)績(jī)。近期茅臺(tái)1935、精品茅臺(tái)、五糧液出現(xiàn)控貨，低預(yù)期下高端酒下半年望迎高質(zhì)量發(fā)展。（2）重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)白酒彈性。一方面，短期謝師宴繼續(xù)幫助地產(chǎn)酒去庫(kù)存，另一方面，剛性婚宴訂單在疫情影響后，有望在中秋、國(guó)慶迎來(lái)高峰進(jìn)一步推動(dòng)次高端為主的大單品短期熱潮，這將增加在低庫(kù)存基礎(chǔ)下抬升提價(jià)的可能性。此外，汾酒、古井貢、洋河庫(kù)存、回款表現(xiàn)較優(yōu)，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    非白酒觀點(diǎn)：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及乳制品。（1）重視預(yù)制菜及速凍長(zhǎng)期趨勢(shì)：疫情對(duì)BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對(duì)可控。便利化、低成本、標(biāo)準(zhǔn)化剛性需求結(jié)合冷鏈運(yùn)力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長(zhǎng)期趨勢(shì)不可逆，結(jié)合較低教育成本及短期部分成本回落，C 端盈利穩(wěn)健。（2）乳制品板塊確定性較強(qiáng)。一方面在供需弱改善、奶價(jià)小幅回落背景下，龍頭品牌調(diào)結(jié)構(gòu)、控費(fèi)用，盈利提升動(dòng)能較高；另一方面，奶酪競(jìng)爭(zhēng)格局改善，妙可藍(lán)多表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒龍頭股公司有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場(chǎng)價(jià)格；部分龍頭提價(jià)后產(chǎn)品是否能在市場(chǎng)終端順價(jià)可能存在影響；消費(fèi)龍頭股需求在疫情中存在波動(dòng)的影響。

 

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