大勢研判：國內(nèi)下滑收窄+出口持續(xù)高增，挖機(jī)月度同比數(shù)據(jù)有望在今年下半年轉(zhuǎn)正。

 

    今年Q2以來，隨著國家穩(wěn)增長政策的不斷出臺(tái)，國內(nèi)工程機(jī)械概念股需求將在下半年持續(xù)好轉(zhuǎn)。單純考慮國內(nèi)工程機(jī)械需求周期，預(yù)計(jì)挖機(jī)月度銷量趨勢性轉(zhuǎn)正應(yīng)該在2023年，但因2021年以來出口占比大幅增長，出口的持續(xù)高增拉高了挖機(jī)月度銷量，同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正有望提前至今年下半年。假設(shè)2022年挖機(jī)出口增長40%、小松年利用小時(shí)數(shù)下滑4%。根據(jù)我們挖機(jī)土方量預(yù)測模型的敏感性分析預(yù)測，我們認(rèn)為需求方面2022年基建投資增速同比增長7%、地產(chǎn)新開工面積下滑12%概率較大，在此情況下全年挖機(jī)龍頭股銷量預(yù)計(jì)約30.4萬臺(tái)，同比下滑11%左右。考慮到2022年1~5月份挖機(jī)銷量累積下滑39%，下半年挖機(jī)銷售將初現(xiàn)翻轉(zhuǎn)趨勢，月度銷量有望轉(zhuǎn)正，行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向景氣趨勢。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)地產(chǎn)及基建投資復(fù)蘇不及預(yù)期，挖掘機(jī)龍頭股需求遇冷；受全球經(jīng)濟(jì)龍頭股波動(dòng)及匯率影響，海外經(jīng)營不及預(yù)期；鋼材等原材料大幅上漲，影響主機(jī)廠毛利率

 

    投資策略：工程機(jī)械主機(jī)廠方面首推挖機(jī)市占率第一、出口龍頭股高增長的三一重工，零部件龍頭股賽道首推挖機(jī)業(yè)務(wù)占比較高、泵閥滲透率提升、有工業(yè)液壓件長期成長邏輯的恒立液壓

 

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