整體表現(xiàn)落后市場，環(huán)保概念股板塊觸底回升。上半年以來，環(huán)保板塊波動較大，整體表現(xiàn)落后滬深300 指數(shù)。1-5 月份呈波動下降趨勢，5 月初開始觸底回升。細分行業(yè)來看，僅水務板塊表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體以及滬深300指數(shù)。下半年重點關注水務穩(wěn)增長、垃圾焚燒、危廢資源化以及REITs等投資機會。

 

    　　水務龍頭股板塊：水務板塊上市公司現(xiàn)金流相對充足。短期來看，在當前穩(wěn)增長、擴內需的背景下，水務行業(yè)政策支持力度強，預計將迎來新的增量發(fā)展機會；長期來看，供水及污水領域增長空間有限，總體已相對飽和，戰(zhàn)略選擇、運營管理以及技術能力將成為核心競爭力，同時需關注污水提標改造帶來的機會。

 

    　　固廢板塊：固廢板塊需求旺盛，整體收入利潤穩(wěn)步增長。“無廢城市”以“優(yōu)先源頭減量、充分資源化利用、全過程無害化”為建設目標，進入“十四五”后推進速度加快，推動城市生活垃圾“前端收集-中端清運-后端處置”整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。垃圾焚燒作為末端主要處置方式，近年來產(chǎn)能迅速擴張，補貼退坡背景下運營提質將成為行業(yè)主題；危廢資源化作為環(huán)保行業(yè)為數(shù)不多的ToB 業(yè)務，商業(yè)模式優(yōu)異，契合可持續(xù)發(fā)展主題及雙碳目標，優(yōu)質企業(yè)將明顯受益。

 

    　　REITs:自我國基礎設施公募REITs 啟動以來，12 只產(chǎn)品已陸續(xù)上市，深受投資者認可，市場認購火爆。同時已發(fā)行產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，除交通基礎設施產(chǎn)品外，均明顯優(yōu)于行業(yè)及大盤走勢。作為基礎設施建設新型投融資模式，REITs 有利于盤活存量資產(chǎn)，同時為企業(yè)發(fā)展注入新動能。

 

    　　穩(wěn)增長背景下，政策支持力度加大，REITs 發(fā)展提速。基礎設施范圍的擴大以及擴募規(guī)則的出臺，有望帶來行業(yè)發(fā)展的新格局。

 

    　　我們給予行業(yè)龍頭股“中性”的投資評級，重點關注瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境龍頭股、清新環(huán)境等公司。由于經(jīng)濟受疫情等因素沖擊，地方政府支付能力受一定影響，未來需持續(xù)關注疫情以及國內經(jīng)濟狀況對企業(yè)經(jīng)營狀況的影響。

 

    　　風險因素：碳中和政策落地不及預期；碳配額及CCER 交易龍頭股價格不及預期；垃圾處理費增長不及預期；危廢資源化企業(yè)競爭加劇；資源化金屬價格大幅下跌；污水資源化政策落地不及預期；REITs 底層運營資產(chǎn)經(jīng)營不及預期；地方政府支付能力不及預期等。

 

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