投資要點

 

    6月百強 房企銷售環(huán)比增長61%，重點30 城供應面積環(huán)比增長50%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善明顯，將逐漸傳導至建材層面，下半年基數(shù)下降疊加疫情積壓需求釋放，行業(yè)底部明確。消費建材估值處于低位，過往經(jīng)營數(shù)據(jù)良好、管理優(yōu)秀的龍頭，基本面將迎來大幅改善，繼續(xù)推薦。

 

    我們繼續(xù)重點推薦：①【東方雨虹】（預計2022 年PE24.1X）一體化公司通過投資建廠、稅收下沉，效果顯著，驅動非房業(yè)務增長，防水主業(yè)市占率持續(xù)提升。②【兔寶寶】（預計2022 年PE13.0X）板材業(yè)務保持較高增長；渠道下沉、管理改善，中長期業(yè)績有望穩(wěn)健增長，助力估值提升。③【蘇博特】（預計2022 年PE16.5）基地投產(chǎn)+地域擴張驅動減水劑份額提升，功能性材料有望持續(xù)高增長。④【蒙娜麗莎】（預計2022年PE11.8X）收入持續(xù)增長、份額持續(xù)提升，彈性較大。⑤【偉星新材】（預計2022年PE25.5X）提價疊加同心圓大力推行，零售有望繼續(xù)較快增長；管道市占率持續(xù)提升，星管家賦能同心圓。⑥【堅朗五金】（預計2022 年PE35.2X）直營渠道+品類擴張，帶動客戶數(shù)量增長；集成優(yōu)勢明顯，費率持續(xù)下降。⑦【科順股份】估值處于較低水平，性價比高。

 

    （1）消費建材：地產(chǎn)銷售逐漸改善，積極布局底部區(qū)域。①受疫情、成本上漲等多因素影響，預計上半年是消費建材業(yè)績低點，而疫情之后積壓的需求有望加速釋放；②不少地方性地產(chǎn)政策已經(jīng)改善，“房住不炒”定調下，地產(chǎn)政策改善傳導至銷售/開工端的時滯將長于以往，但不會缺席；③今年提價的節(jié)奏快于去年，意味著成本沖擊比去年��；④去年6 月開始地產(chǎn)銷售負增長，疊加政策效果，判斷后續(xù)銷售有望改善，進而進入中長期拐點。⑤配置方向上，精選業(yè)績韌性強的一線龍頭+安全邊際高的低估值龍頭。繼續(xù)推薦【東方雨虹】【兔寶寶】，建議關注【蒙娜麗莎】【偉星新材】【堅朗五金】【科順股份】。

 

    （2）水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.2%。價格回落區(qū)域主要有江蘇、山東、重慶和新疆，幅度20-60 元/噸，6 月底，國內水泥市場需求整體仍處于疲弱狀態(tài)，價格延續(xù)慣性下跌走勢，維持前期判斷，7 月份各地區(qū)價格將會陸續(xù)筑底。龍頭【海螺水泥】PE、PB 均處于較低水平，同時股息率較高，安全邊際較強，其他重點龍頭包括【華新水泥】【上峰水泥】【萬年青】以及減水劑龍頭【蘇博特】。

 

    （3）玻璃：周均價1732 元/噸，環(huán)比下降1.33%，同比下降39.31%。3.2mm 鍍膜主流大單報價28.5 元/平方米，環(huán)比持平，同比漲幅29.55%。成本上升+疫情壓制需求，導致Q1 盈利性差，但股價已經(jīng)充分反映，關注后續(xù)價格改善及新興領域業(yè)績釋放的彈性，建議關注【旗濱集團】【南玻A】。

 

    （4）玻纖：本周無堿池窯粗紗概念股市場價格穩(wěn)中小降，多數(shù)廠主流產(chǎn)品價格下調100-200 元/噸不等，合股紗價格降幅相對明顯，整體交投偏一般，多數(shù)深加工廠提貨謹慎。國內無堿2400tex 纏繞直接紗多數(shù)廠報價5600-6000 元/噸，均價5799.00 元/噸，含稅主流送到，環(huán)比下跌1.19%，同比降幅4.93%

 

    本周重要變化提示：①克而瑞數(shù)據(jù)顯示，百強房企6 月實現(xiàn)銷售操盤金額7329.7 億元，環(huán)比增長61.2%；6 月，克而瑞龍頭股研究中心監(jiān)測的重點30 城供應面積環(huán)比增長50%，同比跌幅收窄至36%；成交面積環(huán)比增長31%，同比跌幅收窄至38%；② 近日，深圳住建局公布了《深圳市住房發(fā)展2022 年度實施計劃》；③工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《工業(yè)能效提升行動計劃》；④近日，湖南、江西等地陸續(xù)發(fā)布水泥行業(yè)夏季錯峰生產(chǎn)計劃。

 

    風險提示：基建投資不及預期；政策變動不及預期；信用趨緊的風險；地產(chǎn)龍頭股調控繼續(xù)趨嚴的風險；原油繼續(xù)上漲的風險。

 

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