摘要

 

    粗紗龍頭股價格本周延續(xù)小幅下調(diào)，繼續(xù)看好行業(yè)景氣延續(xù)性，山東玻纖明確中長期發(fā)展思路及產(chǎn)能擴張目標。

 

    玻纖粗紗價格本周延續(xù)小幅下調(diào)，短期整體交投一般，推測主要源于前期疫情影響、疊加部分下游在進入淡季，行業(yè)庫存料處于合理略偏高位置。需求方面需重點關注部分區(qū)域復工復產(chǎn)節(jié)奏，同時關注出口、風電及新能源汽車滲透率提升，料22年有彈性，長期有成長。供給方面，本周無粗紗概念股產(chǎn)線狀態(tài)變化。我們判斷供給對行業(yè)景氣沖擊相對有限，同時應重視協(xié)會新增產(chǎn)能有序擴張的持續(xù)引導。近期山東玻纖公告戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，明確25年末/30年末公司玻纖紗及制品產(chǎn)能規(guī)模達到115萬噸/151萬噸（vs21年末為41萬噸），同時發(fā)展思路亦進一步清晰。整體來看，我們看好玻纖行業(yè)高景氣延續(xù)性及周期波動趨于弱化，供給增量有限、需求側(cè)重點關注疫情影響、出口高景氣持續(xù)性及風電需求改善情況；同時密切關注：1）高盈利狀態(tài)下企業(yè)中長期產(chǎn)能規(guī)劃的變化對市場預期影響、2）能耗指標趨緊對新增產(chǎn)能落地產(chǎn)生的擾動。

 

    電子紗、電子布價格本周穩(wěn)定，成本有較強支撐，巨石新點火10萬噸電子紗。本周電子紗、電子布價格穩(wěn)定，交投趨穩(wěn)；我們認為現(xiàn)階段電子紗/布價格有較好成本支撐，關注后續(xù)PCB開工回升節(jié)奏。本周巨石新點火10萬噸電子紗產(chǎn)能，現(xiàn)為烤窯階段，節(jié)奏符合預期。中國巨石電子紗及電子厚布產(chǎn)能持續(xù)擴張，份額穩(wěn)步提升；宏和科技高端電子布技術有優(yōu)勢（全球第一梯隊），逐步實現(xiàn)高端電子紗自供，關注黃石紗布項目投產(chǎn)節(jié)奏及運行效果。

 

    行業(yè)周期屬性或逐步弱化，重點關注中國巨石等。玻纖板塊主要上市公司估值在歷史底部區(qū)間（主要上市傳統(tǒng)玻纖概念股企業(yè)22年PE在10x左右），中長期配置性價比較好。我們判斷粗紗周期波動趨弱，或有一定預期差。我們建議重視行業(yè)周期弱化下估值重塑機會，繼續(xù)推薦全球龍頭地位穩(wěn)固、堅定推進降本/擴規(guī)模/產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、中長期有成長的中國巨石，玻纖業(yè)務實力強、隔膜效益改善/話語權(quán)逐步提升、葉片中長期有成長的中材科技，技術優(yōu)勢明顯、黃石紗布項目逐步投產(chǎn)、成長拐點逐步出現(xiàn)的宏和科技（與電子團隊聯(lián)合覆蓋）。此外，成長性值得期待的長海股份（與化工團隊聯(lián)合覆蓋）、山東玻纖概念股亦建議重點關注。

 

    風險提示：玻纖新增產(chǎn)能投放超預期，新產(chǎn)能規(guī)劃超預期，下游需求低于預期（風電概念股、汽車、電子等）。

 

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