新能源概念股REIT 已納入C-REITs 試點，最近鵬華深圳能源REIT 獲批。“958 號文”將能源納入REITs 試點中，新能源大發(fā)展的背景下多項政策強調(diào)REITs 為新能源發(fā)展提供新的金融支持。鵬華深圳能源REIT 已于2022 年6 月21 日獲準(zhǔn)通過，擬募資32.64 億元，基金封閉期為34 年。能源項目具有投資金額大、建設(shè)周期短、運營周期長及投資收益率超6%的特點，隨著儲能等技術(shù)的發(fā)展，項目經(jīng)營穩(wěn)定性也將得到提升。同時電力市場化改革提速，電力運營龍頭股收益有望提升。新能源項目特點與REITs 產(chǎn)品特性較為契合，適于發(fā)行REITs。

 

    　　能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的資金需求大，REITs 提供新的金融支持。“雙碳”

 

    　　目標(biāo)下，我國能源轉(zhuǎn)型加速推進，新能源裝機規(guī)模持續(xù)提升。到十四五末，我國風(fēng)電光伏總裝機容量達12 億千瓦，水電及核電裝機容量達3.8 億千瓦及0.7 億千瓦，投資需求將達到萬億級別。

 

    　　我國主要電力運營商資產(chǎn)負(fù)債率均在60%-75%左右，權(quán)益資金獲取渠道匱乏，補貼退坡后REITs 將提供新的金融支持，助力盤活存量能源資產(chǎn)。

 

    　　資源稟賦及消納能力對能源項目至關(guān)重要，新增申報積極有望快速業(yè)態(tài)擴容。能源項目龍頭股收入端需關(guān)注資源稟賦及消納能力，處于資源豐富帶的項目具有先天優(yōu)勢，電力消納壓力大時可能影響項目電力上網(wǎng)；成本端需關(guān)注燃料成本，大宗商品價格的上行會推高燃料費用，簽訂長協(xié)鎖定價格是控制燃料成本的有效手段；能源項目土地通常為專項用地，未來自由轉(zhuǎn)讓受限。新能源高景氣發(fā)展，超過10 單能源REITs 處于擬申報中，能源業(yè)態(tài)有望快速擴容。

 

    　　鵬華深圳能源REIT 底層資產(chǎn)為燃?xì)獍l(fā)電廠，高分派率提供投資高安全墊。鵬華深圳能源REIT 底層資產(chǎn)龍頭股為燃?xì)獍l(fā)電廠，機組于2007 年投產(chǎn)，項目以售電收入為主。項目采用以長協(xié)為主，集采補充的購氣模式，長協(xié)到期帶來的價格波動風(fēng)險總體可控。項目機組屬于B 類機組，售電模式靈活，市場售電占比有所提升，雖受定價政策調(diào)整影響，售電平均單價有所下降，但在廣東省電價市場化改革下售電單價有望提升。項目規(guī)模及區(qū)域優(yōu)勢保障售電量。鵬華深圳能源REIT2022 及2023 年預(yù)測年化分派率分別為11.69%及9.67%，高分派率提供投資高安全墊，具備配置價值。

 

    　　風(fēng)險提示：1）電價市場龍頭股政策調(diào)整；2）清潔能源消納不及預(yù)期；3）燃料價格上漲。

 

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