本期投資提示：

 

    　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲4.57%，同期滬深300 指數(shù)上漲1.65%。畜禽養(yǎng)殖概念股、動(dòng)物保健、食療板塊漲幅居前，分別上漲8.70%、4.65%和2.49%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：天馬科技（22.37%）、科前生物（18.80%）、唐人神（17.74%）。跌幅前三名：農(nóng)發(fā)種業(yè)（-6.83%）、ST 南糖（-6.46%）、海大集團(tuán)龍頭股（-4.08%）。投資分析意見：繼續(xù)聚焦“價(jià)格回升，行業(yè)盈利改善”之生豬養(yǎng)殖行業(yè)性周期向上演繹預(yù)期，及與生豬關(guān)聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。關(guān)注兩大主題：糧食價(jià)格上漲、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展及生產(chǎn)應(yīng)用。重點(diǎn)關(guān)注三類公司：周期向好、主題受益、增長(zhǎng)明晰。關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物；天馬科技、海大集團(tuán)、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展龍頭股；蘇墾農(nóng)發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　生豬養(yǎng)殖：“行業(yè)盈利回升+公司估值低位”，關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。本周豬價(jià)繼續(xù)震蕩上行，據(jù)涌益咨詢，6 月19 日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為16.43 元/kg，周環(huán)比+4.05%，4 月初至今，生豬均價(jià)自12 元左右漲至全面突破16 元，漲幅已超過(guò)35%。 近段時(shí)間豬價(jià)迅速反彈，行業(yè)投資邏輯發(fā)生何種變化？1.“去產(chǎn)能效應(yīng)”傳導(dǎo)逐步兌現(xiàn)，養(yǎng)殖盈利回歸盈虧平衡線：

 

    　　2021 年6 月，能繁母豬存欄量環(huán)比下降；2022 年1 月，仔豬出生量環(huán)比下滑。前期能繁母豬“去產(chǎn)能”逐步傳導(dǎo)至商品豬出欄環(huán)節(jié)，加之“壓欄”或減少短期內(nèi)生豬出欄，助推豬價(jià)走強(qiáng)（本周全國(guó)商品豬出欄均重為124.5kg/頭，周環(huán)比+1.3%，較4 月初增加8kg/頭，增幅約為6.8%）。養(yǎng)殖盈利水平得到顯著改善，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6 月17 日自繁自養(yǎng)生豬頭均利潤(rùn)為-119.5 元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為85.4 元/頭，連續(xù)第五周實(shí)現(xiàn)盈利。2.盈利預(yù)期改善明顯，能繁母豬存欄回升：在豬價(jià)快速回暖的同時(shí)，盡管養(yǎng)殖盈利變化尚處“減虧”階段，但產(chǎn)業(yè)層面對(duì)后市預(yù)期明顯轉(zhuǎn)好，行業(yè)5 月產(chǎn)能數(shù)據(jù)開始止跌回升—據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，5 月末全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比增加0.4%，據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)，5 月二元母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，據(jù)涌益咨詢，5 月能繁母豬存欄環(huán)比增加1.23%，據(jù)上海鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)，5 月能繁母豬存欄較4 月環(huán)比上升1.86%。投資分析意見：企業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能接近尾聲，部分地區(qū)政府開始介入“去產(chǎn)能”（近期，全國(guó)多滴開始加大對(duì)畜禽污染的治理力度，一些環(huán)保要求不達(dá)標(biāo)的養(yǎng)殖場(chǎng)被拆除），行業(yè)進(jìn)入“漸進(jìn)式”去產(chǎn)能階段，三季度豬肉供給或現(xiàn)“供需兩弱”，四季度隨消費(fèi)季節(jié)性回升，生豬價(jià)格有望繼續(xù)抬升。生豬養(yǎng)殖板塊投資邏輯由前期單一的“行業(yè)產(chǎn)能去化”逐步過(guò)度到“行業(yè)盈利回升+公司估值低位”雙重驅(qū)動(dòng)階段。建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、巨星農(nóng)牧等。

 

    　　肉雞養(yǎng)殖：白雞價(jià)格繼續(xù)上漲，美國(guó)禽流感影響祖代進(jìn)口，白羽肉雞5 月無(wú)引種更新。本周白羽肉雞價(jià)格繼續(xù)上漲，據(jù)雞病專業(yè)網(wǎng)，本周山東白羽肉雞銷售均價(jià)9.8 元/kg，周環(huán)比+2%，白羽雞苗銷售均價(jià)2.8 元/羽，周環(huán)比+9%。黃雞價(jià)格持穩(wěn)，據(jù)新牧網(wǎng)，本周快速雞龍頭股均價(jià)7.0 元/斤，周環(huán)比持平，中速雞銷售均價(jià)8.1 元/斤，周環(huán)比+0.4%，慢速雞均價(jià)8.7 元/斤，周環(huán)比-0.1%。本周畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)發(fā)布白羽肉雞行業(yè)5 月報(bào)，受美國(guó)禽流感爆發(fā)影響，自美國(guó)引種中斷，5 月白羽肉雞祖代雛雞更新數(shù)量為0。2022 年1-5 月白羽肉雞祖代累計(jì)更新量（引種+自繁）為42.88 萬(wàn)套，同比-19.3%（2021 年同期為53.1 萬(wàn)套），較2020 年同期+17.4%（2020 年同期更新量為36.5 萬(wàn)套）。投資分析意見：黃雞反轉(zhuǎn)已現(xiàn)，看好盈利持續(xù)改善，白雞筑底反彈，彈性可期。黃羽肉雞淡季不淡，旺季可期。短周期看，看好2022Q3-2022Q4 黃雞龍頭股價(jià)格繼續(xù)向上，行業(yè)盈利持續(xù)改善。中周期看，黃羽肉雞依然在逐步走出豬價(jià)絕對(duì)低位壓制替代需求及活禽禁售影響消費(fèi)偏好的兩大利空之中走出，2023 年景氣繼續(xù)向上的趨勢(shì)相對(duì)明晰。建議關(guān)注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。白羽肉雞在經(jīng)歷了2021Q4-2022Q1的深度虧損后，產(chǎn)能層面已開始出現(xiàn)下滑，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格亦伴隨近期肉類價(jià)格的上行而出現(xiàn)明顯反彈。下半年在供給繼續(xù)邊際趨緊，需求端隨疫情好轉(zhuǎn)、餐飲恢復(fù)有望得到有效提振，白雞價(jià)格觸底反彈延續(xù)性仍可期待。同時(shí)，美國(guó)禽流感疫情帶來(lái)的引種受限向祖代種雞存欄的傳導(dǎo)亦值得關(guān)注。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展，仙壇股份，益生股份，民和股份。

 

    　　其他子行業(yè)：飼料龍頭股：貝塔趨弱，核心關(guān)注阿爾法成長(zhǎng)與確定性。下游養(yǎng)殖存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產(chǎn)飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業(yè)中長(zhǎng)期投資價(jià)值，關(guān)注海大集團(tuán)。鰻魚養(yǎng)殖：供給收縮趨勢(shì)確定，消費(fèi)回暖可期，看好下半年鰻魚價(jià)格恢復(fù)上漲，持續(xù)推薦鰻魚養(yǎng)殖龍頭天馬科技。2022 鰻苗捕撈季收尾，東亞地區(qū)苗獲較2021 年同期水平下滑約30%，較2020 年同期下滑約50%。看好2022-2023 年鰻魚價(jià)格景氣向上。預(yù)計(jì)公司2022 年鰻魚產(chǎn)量超8000 噸，2023 年有望達(dá)到20000 噸，業(yè)績(jī)彈性充足，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。動(dòng)保：下游養(yǎng)殖盈利改善逐步兌現(xiàn)，關(guān)注動(dòng)保行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。伴隨生豬、肉雞價(jià)格的趨勢(shì)性向上，以及對(duì)未來(lái)養(yǎng)殖盈利預(yù)期的逐步改善，動(dòng)保需求有望逐步得到提振，行業(yè)盈利觸底回暖預(yù)期較為明確。建議關(guān)注科前生物、回盛生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格持續(xù)低迷；糧食等原材料龍頭股價(jià)格大幅波動(dòng)；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣進(jìn)程延后等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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