上周行情回顧

 

    上周（6 月13 日-6 月17 日），食品飲料板塊（申萬）上漲2.72%，上證綜指上漲0.97%，深證成指上漲2.46%，滬深300 上漲1.65%，食品飲料板塊跑贏上證綜指1.75 個百分點，在申萬31 個一級子行業(yè)周漲跌幅中排名第10 位。

 

    核心觀點

 

    白酒：5 月消費數(shù)據(jù)邊際改善，白酒需求有望展現(xiàn)較強韌性。物流的逐步恢復以及疫情社會面?zhèn)鞑サ玫接行Э刂频纫蛩刈饔孟拢? 月份商品零售和餐飲同比降幅減弱并且實現(xiàn)環(huán)比改善。6 月以來，上海等地疫情得到有效控制，而且逐步有序放松線下消費場景的管控，由此預計餐飲和商品零售收入有望延續(xù)邊際改善趨勢，其中餐飲收入由于前期低基數(shù)有望加速反彈。即將到來的暑期升學宴潮，疊加白酒商務宴請等場景的恢復，白酒板塊業(yè)績有望實現(xiàn)恢復性增長。貴州茅臺飛天整箱在6 月10 日的批價為3080 元，環(huán)比上漲50 元，延續(xù)自5 月下旬以來的上漲趨勢。結合二季度疫情擾動的區(qū)域性，以及今年一季度春節(jié)動銷情況良好的前提，預計上半年全國性高端和次高端酒企表現(xiàn)優(yōu)于二、三線區(qū)域酒企。在6 月16 日的茅臺股東大會上，公司再度明確2022 年經營目標是較上年增長15%，彰顯對全年經濟和需求的信心。下半年疫情擾動影響可控的前提下，白酒板塊業(yè)績全年有望實現(xiàn)韌性增長。

 

    啤酒：行業(yè)高端化趨勢延續(xù)，期待旺季啤酒需求回暖。6 月17 日，燕京啤酒董事長出席京東“618”電商節(jié)直播活動，希望借助電商直播平臺，傳遞燕京啤酒品牌內涵。同時燕京啤酒深度綁定頂流明星IP，力求實現(xiàn)年輕化轉型。當前全國疫情形勢邊際轉暖，疊加6-8 月啤酒旺季，啤酒廠商正進行積極備貨。2020 年啤酒在疫情轉暖后較快實現(xiàn)復蘇，疫情不會阻斷啤酒行業(yè)高端化趨勢。當下啤酒消費處于旺季，需求復蘇有望帶動回補性消費，啤酒板塊營收有望迎來反彈。

 

    乳制品：寡頭格局基本形成，盈利空間不斷釋放。當前乳制品行業(yè)寡頭格局基本形成，根據(jù)前瞻產業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020 年國內乳制品市場伊利以及蒙牛市占率合計達到48%，CR6 達到58.6%，同期美國乳制品行業(yè)CR5 為27.3%，日本為48.0%，國內乳制品寡頭格局相對更為顯著。隨著寡頭格局基本形成，行業(yè)有望進入良性競爭階段，根據(jù)渠道調研，部分乳制品頭部企業(yè)已開始降低費用投放力度，2022 年以來，通過降低促銷力度的方式，北京市場伊利已對不同品類的低溫酸奶漲價10-25個百分點，蒙牛低溫奶的價格也已平均增長15-25 個百分點。隨著乳制品企業(yè)不斷降低費用投放，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象或將大大減少，板塊整體盈利能力不斷提升，擁有較強品牌力以及渠道力的公司或將得到更穩(wěn)健的發(fā)展。

 

    投資建議

 

    板塊配置：白酒概念股>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品；白酒：相關標的包括高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰啤⒀蠛庸煞�、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關標的是未來業(yè)績具備高增長預期的青島啤酒；乳制品：相關標的為在產能、渠道、產品龍頭股三方齊發(fā)力的伊利股份。

 

    風險提示：

 

    行業(yè)政策收緊風險；國內疫情擴散風險；食品安全問題等。

 

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