一周市場回顧：本周滬深300 指數(shù)下跌1.87%，公用事業(yè)概念股指數(shù)上漲0.60%，環(huán)保指數(shù)上漲0.18%，周相對收益率分別為2.47%和2.05%。申萬31 個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第10 和第12 名。電力板塊子板塊中，火電上漲1.28%；水電上漲1.64%，新能源發(fā)電下跌3.27%；水務(wù)板塊上漲1.80%；燃?xì)獍鍓K上漲2.25%；檢測服務(wù)板塊下跌1.31%。

 

    重要事件：2022 年1-4 月，全國各電力概念股交易中心累計(jì)組織完成市場交易電量16300.9 億千瓦時，同比增長53.7%，占全社會用電量比重為60.8%，同比提高19.4 個百分點(diǎn)。省內(nèi)交易電量合計(jì)為13350.3 億千瓦時，省間交易電量合計(jì)為2950.6 億千瓦時。

 

    專題研究：2021 年9 月國家能源局發(fā)布《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021—2035 年）》，到2025 年抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到6200 萬千瓦以上；到2030 年投產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1.2 億千瓦左右。預(yù)計(jì)2035 年超過3 億千瓦，2040 年左右達(dá)到4 億千瓦，測算得出“十四五”期間投資增幅達(dá)150%，之后投資增速逐漸下降，至2040 年總投資約2.1 萬億元。

 

    投資策略：公用事業(yè)：1、電力市場概念股化改革推進(jìn)，電價更能體現(xiàn)供需、成本、和環(huán)境價值，新能源建設(shè)成本不斷下行，新能源運(yùn)營商具備“三重”確定性，“量”—風(fēng)光裝機(jī)增速具備高確定性；“價”—火電價格上浮，疊加綠色溢價，綠電盈利空間打開；“業(yè)績”—去年低價風(fēng)機(jī)和搶裝海風(fēng)確保今年業(yè)績2、政策推動煤炭和新能源優(yōu)化組合，煤價限制政策有望落地，火電盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。3、新能源為主新型電力系統(tǒng)建設(shè)，深度利好新能源發(fā)電商、電能綜合服務(wù)。推薦有抽水蓄能、化學(xué)儲能資產(chǎn)注入預(yù)期，未來輔助服務(wù)龍頭文山電力;推薦現(xiàn)金流良好，“核電與新能源”雙輪驅(qū)動中國核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國際、中國電力等；有資金成本、資源優(yōu)勢的新能源概念股運(yùn)營龍頭三峽能源；電能綜合服務(wù)蘇文電能。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)概念股持續(xù)改善。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。

 

    風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)。

 

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