內(nèi)貿(mào)�；\板塊概念股有哪些��？2022最新內(nèi)貿(mào)危化水運龍頭股一覽表
日期：2022-05-09 11:34:53 來源：互聯(lián)網(wǎng)
內(nèi)貿(mào)�；\龍頭股：服務大煉化，典型小而美內(nèi)貿(mào)�；\是�；锪鞯母删�運輸環(huán)節(jié)之一，主要玩家仍然以單一環(huán)節(jié)運輸服務提供商為主，2020 年三家民營內(nèi)貿(mào)危化水運龍頭平均ROE 為16.5%，平均凈利率為27.6%，平均毛利率為44.7%，盈利能力較強并長期穩(wěn)定。貨種結構上反映內(nèi)貿(mào)�；\服務于大煉化產(chǎn)品的轉運需求，目前上下游產(chǎn)業(yè)集群基本形成的情形下，行業(yè)產(chǎn)品偏向于標準化，疊加運輸設備專業(yè)化使得行業(yè)重資產(chǎn)屬性突出，不過行業(yè)仍能保持較高且穩(wěn)定的盈利能力是引起關注的核心點。
長期看，中國化工業(yè)龍頭股的發(fā)展支撐�；锪鞯男枨笤鲩L，以內(nèi)貿(mào)�；\為代表的的干線運輸隨之受益，短期看，大煉化產(chǎn)能在十四五的逐步投產(chǎn)加快行業(yè)需求發(fā)展。測算當前內(nèi)貿(mào)危化水運市場規(guī)模為150-170 億，2017-20 年運量復合增速為13.5%，行業(yè)“小而美”特點相對典型。
監(jiān)管促進供需平衡，�；瘜傩燥L險補償
強監(jiān)管帶來較高的進入壁壘是�；锪髯畲筇攸c，內(nèi)貿(mào)�；\龍頭股如是。內(nèi)貿(mào)危化水運從2006年來監(jiān)管力度持續(xù)加強，并逐步對供給管控精細化，目前宏觀調(diào)控的思路建立于2018 年，政策的核心目標之一是促進內(nèi)貿(mào)�；\供需平衡，2012-2021 年供給復合增速僅為2.9%，此前運力增速均高于10%。從�；c普通物流的對比看，�；瘜傩缘娘L險補償要求使得�；锪鞲鳝h(huán)節(jié)毛利率平均較普通物流高出13pct（2020 年）；從危化物流各環(huán)節(jié)對比，不同的監(jiān)管強度構筑不同的議價能力，使得各環(huán)節(jié)毛利率有所差異，內(nèi)貿(mào)�；\更貼近于管控嚴格的倉儲環(huán)節(jié)，平均毛利率高于40%。產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，盡管存在1）煉化客戶普遍規(guī)模較大且集中，客戶議價能力更強，不易提價；2）運力批復至新船下水的時滯客觀導致階段性供需失衡，但由于內(nèi)貿(mào)�；\占煉化成本較小，且船東與貨主多采用長期COA 模式，運價保持穩(wěn)定上行。
同時船東與貨主就主要的變動成本項燃油成本簽訂聯(lián)動合約，微觀上保證行業(yè)龍頭股穩(wěn)定盈利能力。
競爭格局分散，民營龍頭進擊
行業(yè)隨化工行業(yè)的發(fā)展處于成長期，競爭格局仍然呈現(xiàn)相對分散狀態(tài)，不計入東莞豐海則CR10不足40%，在專家評審制度下國企與民企在新增運力獲批上齊頭并進，2018-20 年間民企獲批次數(shù)占比為74%。內(nèi)貿(mào)危化水運長尾市場的玩家眾多，運力規(guī)模低于5 艘的船東占比約為80%，審批制度下小船東規(guī)模提升難度大，給予頭部玩家市占率提升的長足空間。從頭部玩家歷史看，船隊規(guī)模發(fā)展主要分為自建為主和外購為主兩種模式，自建運力的數(shù)量將受限于審批次數(shù)，但自建船舶從航線排布和船舶機械特性上具有經(jīng)營優(yōu)勢，進而具有更高的利潤率水平；外購運力則考驗收購船舶后的運營效率和資金實力，但在運力審批制度之下能夠帶來船東更快發(fā)展。我們認為民營龍頭以上市為契機，降低資金成本擴大品牌影響，有望通過外購運力開啟進擊之路。
投資策略：在快速發(fā)展的行業(yè)中關注民營龍頭
內(nèi)貿(mào)�；\行業(yè)概念股仍然處于發(fā)展階段，不僅是化學品船，目前待發(fā)展的液化氣、液氨等氣體船同樣保持較快的成長速度，中性預期至2025 年規(guī)模復合增速為6.0%。深耕行業(yè)的頭部公司通過外延并購和運力審批獲得規(guī)模提升、不斷拓寬內(nèi)貿(mào)危化水運船舶種類的布局，都將持續(xù)提升頭部公司的市占率水平進而使得龍頭成長大幅領先行業(yè)。同時在�；\輸行業(yè)中，我們觀察到合規(guī)運營的民營龍頭具有更強的進取思維，投資上推薦關注已上市的民營內(nèi)貿(mào)�；\龍頭。
風險提示
1、行業(yè)監(jiān)管政策出現(xiàn)較大變動；2、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)較大幅度下滑。
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