核心心觀點 

 

    公募基金龍頭股賽道迎重大政策利好,支持參與主體范圍“擴大”與對外“雙向”開放。證監(jiān)會發(fā)布公募基金新規(guī),旨在穩(wěn)步推進高水平開放,積極鼓勵產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新:1)支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運營穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立子公司,專門從事公募REITs、股權(quán)投資、基金投資龍頭股顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù),提升綜合財富管理能力。2)調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度,適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制,支持券商資管、保險資管、銀行理財子等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)依法申請公募基金牌照。3)支持對中國資本市場具有長期投資意愿的優(yōu)質(zhì)境外金融機構(gòu)設(shè)立基金管理公司或擴大持股比例。4)支持符合條件的基金管理公司“走出去”,依法設(shè)立境外子公司,提升服務(wù)境外投資者及全球資產(chǎn)配置的能力。5)繼續(xù)推動擴大QDII額度,拓寬公募基金海外市場投資渠道。穩(wěn)步有序推動產(chǎn)品雙向開放。 

 

    提高中長期資金占比有助平抑波動性、利好公募基金中長期穩(wěn)健發(fā)展,權(quán)益類基金有望成為發(fā)力重點。1)研究推動ETF 集合申購業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī),積極推動公募REITs、養(yǎng)老投資產(chǎn)品、管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展。2)提高中長期資金占比。持續(xù)推動保險龍頭股、理財、信托等各類資管機構(gòu)通過直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權(quán)益投資實際占比,并實施長周期考核。此舉有助于提升公募基金的長期性,平抑市場波動,利好中長期發(fā)展。3)加快建設(shè)公募基金賬戶統(tǒng)一查詢平臺,抓緊推出“基金E 賬戶”APP,為個人投資者提供“一站式”的基金賬戶及份額信息查詢服務(wù)。4)大力推進權(quán)益類基金發(fā)展,支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強,加快推動ETF 產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展,不斷提高權(quán)益類基金占比。有序拓展公募基金投資范圍和投資策略,穩(wěn)步推進金融衍生品投資,重點利好主動投資能力強的基金公司。 

 

    權(quán)益市場波動拖累險企一季報利潤表現(xiàn),車險量質(zhì)齊升邏輯夯實。權(quán)益市場波動導致上市險企一季報投資收益大幅下滑,進而影響利潤表現(xiàn)。去年高基數(shù)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,人身險業(yè)務(wù)仍呈承壓態(tài)勢,Margin 與新單下滑導致NBV 延續(xù)負增長,但隊伍規(guī)模降幅邊際收窄,部分人力產(chǎn)能指標有所提升,我們起到在隊伍規(guī)模穩(wěn)定下的產(chǎn)能提升空間。車險量質(zhì)齊升邏輯夯實,龍頭財險公司市占率提升與規(guī)模效應有望持續(xù)優(yōu)化COR;非車險增長動能強勁,需進一步觀察后疫情時代非車業(yè)務(wù)COR 的邊際變化。

 

    投資建議與投資標的 

 

    多元金融龍頭股方面,A 股推薦高空作業(yè)平臺租賃商龍頭華鐵應急(603300,買入)以及處于高成長發(fā)展階段的私募股權(quán)投資管理標的四川雙馬(000935,增持),建議關(guān)注江蘇租賃(600901,未評級);港股推薦融資租賃龍頭遠東宏信(03360,買入)。 

 

    券商龍頭股方面,資本市場政策利好與制度創(chuàng)新仍是當前板塊的主旋律,維持看好評級。在市場艱難時期,更要堅守主線清晰且明確的低估值價值龍頭,仍然首推衍生品主線,推薦中信證券(600030,增持),建議關(guān)注中金公司(03908,未評級);其次,隨著公募基金政策利好的釋放,建議關(guān)注大公募主線的低位布局良機,推薦廣發(fā)證券(000776,買入),建議關(guān)注興業(yè)證券(601377,增持)。 

 

    保險概念股方面,壽險負債轉(zhuǎn)型仍在推進,隊伍規(guī)模下滑與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導致產(chǎn)能相應提升,但應持續(xù)關(guān)注在穩(wěn)定規(guī)模下的產(chǎn)能爬坡,以及保障意識激活后的需求釋放;車險量質(zhì)齊升邏輯夯實,非車險增長動能強勁、空間廣闊,重申財險配置機遇;投資端暫無太大悲觀預期。維持行業(yè)看好評級,后續(xù)建議關(guān)注中國財險(02328,未評級)、中國平安(601318,買入)、友邦保險(01299,未評級)。

 

    風險提示 

 

    系統(tǒng)性風險對券商業(yè)績與估值的壓制;監(jiān)管超預期趨嚴;

 

    長端利率超預期下行;多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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