磷、復肥與聯(lián)堿業(yè)務景氣上行，公司Q1 業(yè)績同比高增，維持“買入”評級根據公司公告，2022 年Q1 公司實現營業(yè)收入55.18 億元，同比+87.03%；實現歸母凈利潤4.65 億元，同比+157.59%，環(huán)比+3.14%。2022 年Q1，公司復合肥產品的銷量同比增加；聯(lián)堿產品概念股銷售價格同比上漲，毛利率同比增加；磷化工產品銷售價格同比上漲，毛利率同比增加。主營業(yè)務景氣、盈利水平上行，公司Q1 業(yè)績同比、環(huán)比增長。我們維持公司2022-2024 年盈利預測，預計公司歸母凈利潤分別為18.36、22.73、24.42 億元，EPS 分別為1.82、2.25、2.42 元/股，當前股價對應PE 分別為7.5、6.1、5.6 倍，維持“買入”評級。

 

    　　磷化工龍頭股、聯(lián)堿、復合肥產品價格持續(xù)上行，公司Q1 業(yè)績同比高增長據百川盈孚數據，2022 年Q1，黃磷市場均價為33,003 元/噸，同比+99.78%；輕堿與氯化銨均價分別為2,449、1,719 元/噸，同比分別+42.45%、+50.00%。公司擁有黃磷年產能6 萬噸、聯(lián)堿雙60 萬噸，充分受益于黃磷、聯(lián)堿產品價格上漲。

 

    　　受糧食價格上漲及國際沖突影響，國內外化肥價格同比高增。Q1 磷酸一銨、尿素、氯化鉀、復合肥均價和同比變動幅度分別為3,090（+23.60%）、2,657（+28.83%）、3,668（+59.88%）、2,942（+36.82%）元/噸，公司作為高度一體化的復合肥龍頭充分受益。公司業(yè)務多點開花，單季度業(yè)績再創(chuàng)歷史新高。

 

    　　十四五公司將布局復合肥、新材料龍頭股等三大新項目，未來業(yè)績有望持續(xù)高增十四五期間，公司將在湖北布局三大項目。（1）湖北荊州：預計投資45.95 億元建設35 萬噸電池級磷酸鐵、60 萬噸緩控釋復合肥及相關配套產能；（2）湖北應城：預計投資75 億元新建包括年產100 萬噸復合肥、70 萬噸合成氨等產能；（3）湖北宜城：固定資產投資約21.50 億元，將建設年產10 萬噸電池級磷酸鐵項目、80 萬噸緩控釋復合肥項目及相關配套產能等。三大項目總投資或將超過142.50億元，公司將通過定增、產能投放后資金滾動及自有資金等方式建設項目，未來業(yè)績有望持續(xù)高增，看好公司成長的較大潛力。

 

    　　風險提示：項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。

 

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