輝豐股份（002496）為農(nóng)藥細分領域龍頭。公司產(chǎn)品以殺菌劑和除草劑為主，其咪鮮胺原藥產(chǎn)能居全球第一，辛酰溴苯腈、氟環(huán)唑的原藥產(chǎn)能居國內第一。上述產(chǎn)品也是其利潤的主要來源。依托業(yè)務領域的擴張和原有產(chǎn)品的景氣回升，公司經(jīng)營自2012年起重新步入上升軌道。根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績快報，其2012年實現(xiàn)收入16.67億元，凈利潤1.16億元，同比分別增長59.1%、85.5%。

　　咪鮮胺逐步走出低谷。咪鮮胺屬于廣譜型殺菌劑，目前全球年需求約5000噸（折原藥，下同），咪鮮胺一度由于產(chǎn)能過剩嚴重而出現(xiàn)產(chǎn)品價格的持續(xù)回落，但自2011年起行業(yè)的供需格局逐步好轉。更為重要的是，在海外農(nóng)藥產(chǎn)能向國內的轉移進入新階段之后，包括輝豐股份在內的，具有完善生產(chǎn)配套能力和良好客戶關系的國內企業(yè)有望保持較高的生產(chǎn)效率，其咪鮮胺業(yè)務將逐步走出低谷。

　　氟環(huán)唑業(yè)務進入快速發(fā)展期。氟環(huán)唑屬于三唑類殺菌劑的高端產(chǎn)品，近年來需求處于成長期，其2009年的全球市場銷售額為4.25億美元。輝豐股份通過新建1000噸產(chǎn)能（總產(chǎn)能1200噸）使其工藝、規(guī)模等優(yōu)勢得到進一步發(fā)揮，在承接海外產(chǎn)能的轉移方面占得先機，我們判斷公司后續(xù)氟環(huán)唑業(yè)務將進入快速發(fā)展期，從而構成公司業(yè)績增長的主要動力。

　　給予“增持”評級。我們預測公司2012-2014年的EPS分別為0.71、0.95、1.21元，依托業(yè)務領域的擴張和原有產(chǎn)品的景氣回升，公司經(jīng)營重新步入上升軌道。未來隨著主打產(chǎn)品咪鮮胺逐步走出低谷，以及氟環(huán)唑業(yè)務進入快速發(fā)展期，公司未來2-3年延續(xù)快速增長的態(tài)勢較為明確，給予“增持”的投資評級。風險提示:環(huán)保風險，原材料價格大幅波動風險。