公司 2010 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.17 億元，凈利潤2582 萬元，分別同比增長55.94%，13.89%，全面攤薄EPS0.063 元。凈利潤增速低于我們季報(bào)前瞻中的預(yù)期(增長21%)，主要是利潤率低于預(yù)期。

　　肉雞宰殺規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動收入快速增長。一季度公司肉雞宰殺量達(dá)1819 萬羽，雞肉及副產(chǎn)品銷售量3.87 萬噸，同比增加51.38%。同時，雞產(chǎn)品銷售均價為10659 元/噸，同比上漲3.79%，從而推動營業(yè)收入同比增長55.94%。

　　原料成本上漲侵蝕盈利水平。一季度公司毛利率為11.9%，較去年同期下降5.5 個百分點(diǎn)，主要是由于原料成本大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品單位銷售成本上漲10.2%--一季度玉米采購均價為1982 元/噸，同比上漲430 元/噸，漲幅28%(玉米占生產(chǎn)成本約28%左右)，豆粕均價3554 元/噸，同比上漲96 元/噸，漲幅2.8%，但雞肉價格受豬肉價格低迷拖累，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能消化成本壓力，故毛利率下降5.5 個百分點(diǎn)，但同時由于財(cái)務(wù)費(fèi)用減少62.9%帶動整體費(fèi)用率較前期下降3.3 個百分點(diǎn)，因此最終凈利率同比下降2.3 個百分點(diǎn)至6.2%。

　　預(yù)計(jì)下半年公司毛利率將有所回升，主要理由如下：1)公司于09 年12 月與福建閩糧購銷有限公司簽訂了20 萬噸的東北玉米采購合同，按國家規(guī)定可享受0.035 元/斤的補(bǔ)貼，但該補(bǔ)貼要在下半年辦理申報(bào)手續(xù)，粗略測算，在現(xiàn)有價格水平下補(bǔ)貼可提高公司毛利率約3 個百分點(diǎn)，2)隨國家生豬凍肉收儲計(jì)劃對市場心理價格的逐步提振預(yù)計(jì)豬價會穩(wěn)步回升，從而帶動雞肉價格平穩(wěn)回復(fù)，3)公司與肯德基等主要客戶采用"成本+合理利潤"的定價方式，但要等到7 月份進(jìn)行市場回顧時才會調(diào)整，因此下半年公司對主要客戶銷售價格的提升也將帶動整體銷售均價的回升。